O Índice ISM de Preços Pagos dos Serviços nos Estados Unidos subiu para 72,6 em agosto, face aos 70,3 da leitura anterior. Este movimento sinaliza uma aceleração das pressões sobre os preços reportadas pelos responsáveis de compras do setor dos serviços ao longo do mês.
Nos 72,6, o índice mantém-se bem acima do limiar de 50 que separa expansão de contração, apontando para a continuação do impulso inflacionista nos custos dos fatores de produção dos serviços. O valor anterior de 70,3 já implicava condições de preços elevadas, e a subida em agosto sugere que essas pressões se intensificaram ainda mais.
Implicações para o mercado e para a política monetária
O salto súbito do índice ISM de Preços Pagos dos Serviços para 72,6 em agosto mostra que a inflação no setor dos serviços está a aquecer muito mais depressa do que o esperado. Esta subida inesperada face aos 70,3 anteriores indica que a procura dos consumidores se mantém resistente e que as empresas continuam a repercutir custos elevados. Consideramos que este “print” forte irá obrigar a Reserva Federal a manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo, alterando por completo a perspetiva do mercado para as próximas semanas.
Para os traders de derivados de taxa (fixed income), antecipamos uma venda acentuada de Treasuries de curto prazo, à medida que as apostas em cortes de taxas são rapidamente retiradas dos preços. Historicamente, quando este índice sobe acima do patamar 70, as yields das obrigações de curto prazo disparam com rapidez, à semelhança das vagas inflacionistas de 2022, quando as yields subiram mais de 50 pontos base num mês. Recomendamos a negociação de posições curtas em futuros de Treasuries a dois anos para capitalizar estas yields em alta.
Impactos nos mercados de ações, volatilidade e câmbio
No mercado de derivados sobre ações, uma inflação persistente nos serviços tende a exercer forte pressão descendente sobre ações tecnológicas com múltiplos de valorização elevados. Sugerimos a compra de opções put de curto prazo sobre o S&P 500 ou o Nasdaq 100 para cobertura (hedge) contra uma correção mais ampla do mercado acionista. Adicionalmente, esperamos um alargamento das oscilações do mercado, tornando atrativas posições longas em opções call sobre o VIX para beneficiar do aumento da volatilidade.
Por fim, esperamos um fortalecimento significativo do dólar norte-americano, à medida que os investidores globais procuram estas yields mais elevadas nos EUA. Os traders deverão olhar para opções cambiais, em particular comprando opções call sobre o dólar norte-americano face ao euro ou ao iene japonês. Esta divergência monetária deverá, provavelmente, impulsionar o Índice do Dólar (DXY) para níveis mais elevados ao longo do resto de setembro.
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