O Índice do Dólar dos EUA (DXY) negociava ligeiramente abaixo de 99,50, a cair 0,26%, após falhar na sua EMA de 200 dias, apesar de uma sessão que incluiu ataques dos EUA a lançadores iranianos na ilha de Larak, petróleo a subir mais de 2% e yields mais elevadas ao longo de toda a curva. Os mercados também reajustaram o outlook de política monetária: a probabilidade de uma subida pela Reserva Federal em setembro subiu para cerca de 60%, face a aproximadamente 35% antes do discurso de sexta-feira em Jackson Hole. Ainda assim, o movimento nas taxas foi global, e não liderado pelos EUA, com os custos de financiamento na área do euro e no Japão nos níveis mais altos em anos; a yield japonesa a dois anos tocou um máximo de 31 anos, enquanto as yields alemã e francesa a dois anos atingiram os melhores níveis desde 2024, e as yields de maturidades mais longas na área do euro avançaram para níveis não vistos há mais de quinze anos, numa altura em que o crude negociava acima de 85,00 dólares.
A composição do índice reforçou a pressão: o euro representa cerca de 58% do DXY e o iene 14%, enquanto os mercados atribuem a uma subida do Banco do Japão em setembro uma probabilidade próxima de 84%. O Banco Central Europeu reúne-se a 9–10 de setembro, antes da decisão da Fed a 16 de setembro, e o Japão segue a 18 de setembro. O mínimo de agosto do DXY, perto de 98,50, ocorreu depois de os buybacks de Treasuries de maturidades longas terem sido ampliados a 19 de agosto; a yield a 30 anos atingiu um máximo de 19 anos em meados de agosto, e o ouro encaminhava-se para o seu melhor mês desde janeiro. Esta semana, os dados dos EUA incluem o ISM industrial às 14:00 GMT, com o subíndice de preços pagos previsto em 72 face a 71,1 anteriormente, o emprego privado às 12:15 GMT estimado em 47 mil, os preços pagos no ISM serviços tinham estado em 70,3, e o relatório de emprego de sexta-feira às 12:30 GMT, com previsão de criação de 58 mil empregos após uma contração de 23 mil, taxa de desemprego em 4,1% e ganhos em 0,3% m/m versus 0,1%. Níveis técnicos: resistência perto de 99,75 na EMA de 200 dias, depois a EMA de 50 dias perto de 100,00 e 100,50; suporte em torno de 99,40, depois 99,00 e 98,50, com o Stoch RSI perto de 30 e invalidação num fecho diário acima de 100,00.
Rejeição Técnica e Perspetiva de Fraqueza do Dólar
Estamos perante uma rejeição técnica clara no Índice do Dólar dos EUA (DXY), já que tem dificuldade em manter-se acima de 99,50, falhando precisamente na sua média móvel exponencial (EMA) de 200 dias. Apesar de um forte agravamento geopolítico no Médio Oriente e do crude a disparar acima de 85 dólares por barril, o dólar não consegue atrair fluxos de refúgio. Esta ação do preço, bastante reveladora, sugere que devemos posicionar-nos para uma maior fraqueza do dólar nas próximas semanas.
O problema é que as pressões inflacionistas globais, alimentadas pela subida dos custos de energia, estão a obrigar todos os principais bancos centrais a adotarem um tom mais “hawkish” em simultâneo. Historicamente, quando o petróleo dispara como aconteceu no final de 2023, quando o Brent se aproximou dos 95 dólares, as yields globais sobem em conjunto, neutralizando a vantagem de yield da Reserva Federal. Com as yields das obrigações japonesas a dois anos a tocarem recentemente máximos de 31 anos e as yields europeias a dispararem, o dólar simplesmente não consegue superar os seus pares.
Importa lembrar que o euro e o iene representam mais de 72% do cabaz do DXY. Como o Banco Central Europeu e o Banco do Japão enfrentam expectativas de subidas de taxas em setembro muito mais fortes do que a Fed, o dólar fica em desvantagem do ponto de vista fundamental. Esperamos que os dados de inflação da área do euro desta semana consolidem esta tendência, tornando posições longas em euro muito atrativas.
Fluxos para o Ouro e Estratégias de Trading
Além disso, o recente mínimo de agosto do dólar, perto de 98,50, foi desencadeado por recompras (buybacks) de Treasuries, o que prova que yields mais altas são um sinal de forte oferta de dívida, e não de robustez económica. Historicamente, quando a yield dos EUA a 30 anos atingiu os seus anteriores máximos de várias décadas perto de 5,05% em outubro de 2023, o momentum de subida do dólar acabou por estagnar sob o peso dos défices orçamentais. Esta dinâmica comporta-se mais como um risco de crédito, o que impede o dólar de funcionar como um refúgio tradicional.
Em vez de comprar dólares, o capital está a deslocar-se para o ouro, que está no caminho para o seu melhor desempenho mensal desde janeiro. Em períodos semelhantes de pressão estagflacionista e tensão geopolítica, como na primavera de 2024, quando o ouro disparou acima de 2.400 dólares, os metais preciosos superaram de forma consistente as moedas fiduciárias. Devemos procurar expressar esta fuga para a segurança através da compra de opções call sobre ouro, em vez de perseguir uma valorização do USD.
Para traders de derivados, recomendamos vender a alta no DXY através da compra de opções put com alvo no mínimo de agosto de 98,50. Em alternativa, a compra de opções call EUR/USD fora do dinheiro (out-of-the-money) antes da reunião do BCE de 9 de setembro oferece uma excelente relação risco/retorno. Qualquer recuperação em direção à EMA descendente de 50 dias, perto de 100,00, deve ser encarada como uma oportunidade privilegiada para posições curtas, mantendo um nível de invalidação apertado ligeiramente acima dessa fasquia.
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