O Bangko Sentral ng Pilipinas aumentou a sua taxa directora em 25 pontos base, para 5,0%, com o objectivo de ancorar as expectativas de inflação e apoiar o peso filipino. No 3T26, o peso é a única moeda do ASEAN-6 a depreciar face ao dólar, com uma queda de 0,8% face ao USD, enquanto as suas congéneres se valorizaram no mesmo período. As restantes moedas do ASEAN-6 apreciaram entre 0,9% e 1,7%, sublinhando o fraco desempenho relativo do peso.
O cenário descrito aponta para que os bancos centrais do ASEAN-6 permaneçam em pausa durante o resto de 2026, com as Filipinas como a única excepção, devido a uma inflação acima do objectivo. Esse enquadramento deixa margem para mais uma subida adicional, gradual, da taxa do BSP ainda este ano, mantendo o viés de aperto em cima da mesa. O texto refere ainda que o Bank Indonesia e o BSP deverão ser os primeiros a retomar a discussão sobre apertos, enquanto os outros bancos centrais deverão ajustar de forma mais gradual.
Estratégias de Trading em Contexto de Volatilidade do Peso
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um aumento da volatilidade no peso filipino (PHP), recorrendo a opções cambiais de curto prazo e a contratos a prazo (forwards). Uma vez que o banco central elevou recentemente a taxa de referência para 5,0% para apoiar a moeda, o actual subdesempenho do PHP — queda de 0,8% face ao dólar norte-americano neste trimestre — constitui uma oportunidade de compra em correção. Esperamos que a moeda estabilize à medida que o mercado incorpore esta postura mais agressiva, tornando as opções de compra (calls) sobre o PHP uma estratégia atractiva.
Observando as tendências regionais, a fraqueza do PHP é um claro caso isolado, dado que moedas pares como o baht tailandês e a rupia indonésia avançaram entre 0,9% e 1,7% no 3T26. Esta divergência é fortemente determinada pela inflação doméstica, que se mantém persistente e acima da banda-alvo do governo de 2,0% a 4,0%. Recomendamos tirar partido deste diferencial de avaliação através de estratégias de valor relativo, vendendo a descoberto moedas regionais mais fortes contra o PHP.
Oportunidades no Mercado de Swaps de Taxa de Juro
No mercado de swaps de taxa de juro, aconselhamos posicionamento para yields mais elevadas, pagando taxa fixa em contratos de curto a médio prazo. Com outra subida de 25 pontos base altamente provável antes do final do ano, as taxas de swap locais deverão subir. Esta perspectiva mais hawkish faz das Filipinas a única história de aperto monetário na região, oferecendo uma oportunidade diferenciada de captação adicional de rendimento.
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