O Commerzbank pôs em causa uma visão interna sobre a subavaliação do CNY e o desempenho das exportações, concentrando-se antes na gestão do câmbio por parte da China e nas compras de ouro como fatores compatíveis com uma orientação de moeda mais fraca. O argumento centra-se em como a vantagem de preços da China pode ter influenciado os resultados do comércio, reconhecendo ao mesmo tempo que múltiplos fatores podem afetar o desempenho das exportações e que a China, em algumas categorias, criou novos mercados.
De 2019 até ao final de 2025, as exportações reais da China aumentaram 47%, enquanto o comércio global cresceu 15% e, no mesmo período, o excedente comercial da China subiu de cerca de 400 mil milhões de dólares para 1,180 biliões de dólares. Em 2025, o excedente da China em bens manufaturados totalizou 1,75% do produto interno bruto global. Entre 2019 e 2025, a taxa de câmbio real do CNY caiu cerca de 10% numa base ponderada pelo comércio e 22% face ao euro, com referência a uma vantagem cambial real de aproximadamente 20% na avaliação de potenciais efeitos nos fluxos comerciais.
Pressão Persistente sobre o Yuan em Contexto de Tensões no Comércio Global
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma pressão continuada sobre o yuan chinês nas próximas semanas. O enorme excedente comercial da China, que aumentou para 1,18 biliões de dólares até ao final do ano passado, continua a ser sustentado por uma taxa de câmbio altamente competitiva. À medida que as tensões no comércio global aumentam, é muito provável que o banco central mantenha a moeda fraca para proteger a sua enorme quota de mercado.
Dados recentes de agosto de 2026 mostram a taxa de câmbio USD/CNY a testar o nível de 7,25, enquanto as exportações da China cresceram uns resilientes 7% em termos homólogos no mês passado. Esta resiliência é crucial numa altura em que os mercados ocidentais implementam novas tarifas, como os direitos aduaneiros da União Europeia sobre veículos elétricos chineses, obrigando Pequim a manter a sua vantagem cambial. Recomendamos a compra de opções call de curto prazo sobre USD/CNH para beneficiar de movimentos súbitos de subida na taxa de câmbio.
Estratégias de Negociação e Enquadramento Histórico
Olhando para os conflitos comerciais de 2018 e 2019, o yuan depreciou acentuadamente para compensar as tarifas externas, um padrão que esperamos ver repetido. Uma vez que a moeda já enfraqueceu significativamente face ao euro nos últimos anos, vemos excelente valor em opções put sobre o par EUR/CNH. Os traders podem usar estas opções para se protegerem contra uma desvalorização do yuan mais acentuada do que o esperado nas próximas semanas.
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