O salto de 8,74% da Nvidia após a divulgação de resultados alimentou um ressalto das ações norte-americanas liderado pela tecnologia, levando o S&P 500 a subir 0,72% e o Nasdaq a avançar 1,57%. O S&P 500 terminou a menos de 1% do seu máximo histórico, enquanto a tecnologia da informação subiu 3,40%. Por detrás do movimento de destaque, a amplitude do mercado foi fraca: mais de dois terços dos constituintes do S&P 500 caíram, e o S&P 500 de ponderação igual recuou 0,29%, com todos os principais setores fora de tecnologia da informação a fecharem em baixa.
Os mercados europeus também recuaram, à medida que os preços mais elevados da energia alimentaram receios de inflação. O STOXX 600 caiu 0,69%, a pior sessão em um mês, enquanto o CAC 40 de França deslizou 1,68%, com os bancos franceses a ficarem para trás: o BNP Paribas caiu 4,79%, o Crédit Agricole recuou 3,97% e o Société Générale desceu 4,99%. Na Ásia, o KOSPI perdeu 1,24% e o CSI 300 cedeu 0,10%, enquanto o Nikkei subiu 0,75% e o Hang Seng ganhou 0,47%, a par de uma subida de 0,08% do Shanghai Comp. Os futuros do S&P 500 dos EUA recuavam 0,04%.
Amplitude do mercado e riscos sazonais
Estamos a ver um mercado que, à superfície, parece saudável, mas que por baixo é incrivelmente frágil. Embora um salto massivo em algumas gigantes tecnológicas tenha empurrado o S&P 500 para cima, mais de 66% das ações do índice acabaram, na realidade, por cair durante o ressalto. Esta divergência extrema significa que não devemos confiar cegamente nesta subida.
Historicamente, setembro é o mês com pior desempenho para o S&P 500, com uma queda média de cerca de 1,2% desde 1928. Com o S&P 500 de ponderação igual já a cair 0,29% enquanto o índice principal subia, o mercado mais amplo não tem o suporte necessário para sustentar estes níveis. Os traders de derivados devem preparar-se para esta fraqueza sazonal, procurando exposição à volatilidade.
Estratégias de opções para um mercado frágil
Sugerimos a compra de puts de proteção sobre os principais ETF de índices, como o SPY ou o QQQ, enquanto a volatilidade implícita permanece relativamente barata. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) tende historicamente a subir em setembro, à medida que o volume de negociação regressa após a pausa de verão. A compra de opções put perto do dinheiro com vencimento no final de setembro ajudará a cobrir o risco de uma correção súbita nas tecnológicas de megacapitalização.
Outra abordagem inteligente é negociar a divergência entre tecnologia e setores globais mais fracos, sobretudo com a banca europeia sob pressão. Podemos montar bear put spreads em índices de ponderação igual ou em setores mais frágeis, para captar espaço de queda sem apostar diretamente contra o momentum da tecnologia. Isto neutraliza o nosso risco, ao mesmo tempo que nos posiciona para ganhar com uma inversão mais ampla do mercado.
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