O USD/KRW tem oscilado perto de um mínimo de um ano, depois de o Banco da Coreia ter subido as taxas em 25 pb pela segunda reunião consecutiva, elevando a Taxa Base para 3,00%. Uma sondagem da Bloomberg mostrou que 14 de 22 analistas esperavam uma subida, enquanto os restantes previam manutenção. O banco central suavizou a sua comunicação, removendo o compromisso anterior de manter uma orientação consistente com novas subidas e, em vez disso, afirmando que o calendário e o ritmo de aumentos adicionais da Taxa Base dependerão dos dados que forem sendo divulgados.
As projeções de política monetária continuam, ainda assim, a apontar para potencial de aperto. No cenário condicional de taxas a seis meses, seis membros apontaram para 3,50%, dez indicaram 3,25% e cinco viram 3,00%. Os swaps incorporam uma taxa de política mais próxima de 3,50% nos próximos seis meses e, depois, de 3,75% ao longo dos doze meses seguintes. O excedente da balança corrente da Coreia do Sul situou-se em 9,4% do PIB no 1.º trimestre, enquanto se espera que a inclusão plena no WGBI até novembro apoie entradas de capital estrangeiro em obrigações.
Estratégias de Trading para um Won Mais Forte
Sugerimos que os traders de derivados procurem posições curtas em USD/KRW ou comprem opções call sobre o won sul-coreano (KRW) nas próximas semanas. As subidas consecutivas do Banco da Coreia para 3,00% aproximaram o USD/KRW de um mínimo de um ano, sinalizando uma tendência baixista forte para o par cambial. Com a curva de swaps a refletir uma taxa de política mais perto de 3,50% nos próximos seis meses, o ambiente de rendibilidades continua a favorecer um won mais forte.
A nossa visão positiva é fortemente reforçada pela fase final de inclusão plena da Coreia do Sul no FTSE World Government Bond Index (WGBI), prevista para novembro de 2026. Este evento marcante deverá impulsionar até 60 mil milhões de dólares em entradas constantes de capital estrangeiro no mercado obrigacionista local, criando uma procura sustentada pela moeda. Os traders podem explorar esta alteração estrutural através de posições longas em contratos a prazo (forwards) de KRW, para capturar uma apreciação gradual.
Drivers Macroeconómicos e Gestão de Risco
Além disso, os fundamentos macroeconómicos da Coreia do Sul mantêm-se excecionalmente robustos, suportados por um excedente muito elevado da balança corrente que recentemente ultrapassou os 9 mil milhões de dólares em termos mensais. Consideramos que o KRW está significativamente subavaliado face à sua força económica, deixando espaço considerável para uma trajetória de subida. A venda de opções call sobre USD/KRW permite aos traders receber prémios, posicionando-se ao mesmo tempo para a descida projetada da taxa de câmbio.
Embora o banco central tenha adotado uma postura mais dependente dos dados, a almofada económica subjacente proporciona uma rede de segurança sólida para posições otimistas no won. Recomendamos manter a alavancagem moderada e definir stop-loss apertados perto de níveis recentes de resistência, para proteger contra a volatilidade de curto prazo nos mercados globais. A utilização de estratégias de collar com opções também pode ajudar a proteger o risco de queda, ao mesmo tempo que se beneficia das entradas esperadas antes do prazo de novembro para o WGBI.
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