O iene manteve-se num intervalo estreito perto de 159,30 por dólar norte-americano na sessão europeia de quinta-feira, com o USD/JPY a consolidar antes do discurso do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, no Simpósio de Jackson Hole, na sexta-feira. O Índice do Dólar dos EUA (DXY) oscilou em torno de 99,15, depois de prolongar os ganhos na quarta-feira, na sequência dos dados de julho do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA, que apontaram para uma inflação persistente. O PCE homólogo subiu para 3,7% face a um consenso de 3,6%, enquanto o PCE subjacente ficou em 3,3% em termos homólogos, em linha com as previsões — uma combinação que coincidiu com yields mais firmes das Treasuries e sustentação do dólar.
No Japão, a atenção está a deslocar-se para além da reunião de setembro do Banco do Japão, na qual os mercados antecipam uma subida de 25 pontos base para 1,25%. Um inquérito da Reuters, realizado entre 17 e 24 de agosto, mostrou que 57% dos economistas esperam uma subida em setembro, comparando com 5% em julho. Nos gráficos, o USD/JPY estava em 159,34, limitado pela média móvel exponencial (EMA) de 20 dias em 159,47, enquanto o RSI se situava em 46,7, abaixo do nível de 50; a resistência é vista em torno de 159,47 e, com pouco suporte próximo identificado, a atenção vira-se para mínimos anteriores de oscilação caso o par recue mais.
Volatilidade de Curto Prazo e Posicionamento Antes do Simpósio de Jackson Hole
Com o presidente da Fed, Kevin Warsh, a discursar amanhã no Simpósio de Jackson Hole, recomendamos que os traders de derivados se foquem na volatilidade de curto prazo do USD/JPY. A volatilidade implícita das opções de USD/JPY a uma semana tende, tipicamente, a subir 15% a 20% antes deste simpósio, tornando as estratégias long straddle particularmente atrativas. Tendo em conta que o USD/JPY está atualmente a consolidar de forma apertada em torno de 159,30, é provável um forte movimento de rutura (breakout) assim que a Fed clarificar a sua posição relativamente à inflação PCE de julho, persistente, de 3,7%.
Estratégias de Carteira em Torno da Reunião do Banco do Japão
Devemos também posicionar as nossas carteiras para a reunião do Banco do Japão a 18 de setembro, na qual 57% dos economistas inquiridos já prevêem uma subida de taxas para 1,25%. Dados recentes de posicionamento da CFTC mostram que os fundos alavancados desfizeram rapidamente posições curtas em JPY, reduzindo os contratos líquidos curtos em mais de 25.000 nas últimas semanas. Para apostas de mais longo prazo, favorecemos a compra de opções call sobre JPY para capitalizar este estreitamento do diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Japão.
Nos gráficos, aconselhamos a manter um olhar atento sobre a média móvel exponencial de 20 dias em 159,47, que está atualmente a atuar como teto para qualquer subida. Se o USD/JPY não conseguir ultrapassar este nível e o Índice de Força Relativa (RSI) se mantiver abaixo de 50, a entrada em posições curtas em futuros é altamente viável. Precedentes históricos sugerem que, quando a resistência técnica se alinha com uma viragem mais hawkish do BoJ, o par pode descer rapidamente 200 a 300 pips em direção a mínimos anteriores de oscilação.
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