Dados da Energy Information Administration (EIA) dos EUA mostraram uma queda maior nas existências de destilados, com os stocks a recuarem 2,228 milhões de barris na semana até 21 de agosto. Isso compara com uma diminuição de 1,53 milhões de barris no período de reporte anterior.
O movimento aponta para um aperto mais rápido das existências na semana mais recente, com base na série da EIA. Os stocks de destilados incluem produtos como gasóleo e gasóleo de aquecimento, que são acompanhados de perto para avaliar as condições de procura e oferta no mercado de produtos refinados.
Quedas nas existências de destilados sinalizam maior aperto no mercado
Estamos a assistir a um aperto significativo no mercado energético dos EUA, uma vez que os dados mais recentes da EIA mostram que as reservas de destilados caíram 2,228 milhões de barris na semana terminada a 21 de agosto. Esta redução é bastante mais profunda do que a queda de 1,53 milhões de barris da semana anterior, o que indica uma procura mais forte do que os participantes de mercado antecipavam. Consequentemente, esperamos pressão imediata em alta sobre os preços do gasóleo e do gasóleo de aquecimento no curto prazo.
Historicamente, o final de agosto é um período de transição crítico, em que a preparação da colheita agrícola e o aprovisionamento para o inverno começam a drenar as existências de destilados. Em anos de aperto de oferta, como 2022 — quando os stocks de destilados ficaram mais de 15% abaixo da média de cinco anos —, as quedas no fim do verão desencadearam fortes subidas de preços à entrada do outono. Consideramos que a atual estrutura de mercado está a replicar esses ciclos históricos de oferta apertada, sinalizando uma perspetiva claramente otimista.
Estratégia de negociação: posicionamento para a valorização sazonal
Os traders de derivados deverão responder posicionando-se para uma continuação do “squeeze” nas margens de produtos refinados nas próximas semanas. Sugerimos a compra de opções call sobre heating oil (ULSD) com vencimentos em outubro e novembro, para capturar o movimento sazonal de subida. Adicionalmente, abrir uma posição longa no crack spread heating oil–WTI permite beneficiar da força da refinação mesmo que os preços do crude, de forma mais ampla, oscilem.
Com as existências domésticas totais de destilados atualmente cerca de 10% abaixo da média sazonal de cinco anos, há muito pouca margem para disrupções de oferta. Quaisquer paragens inesperadas em refinarias durante o restante da época de furacões no Atlântico poderão desencadear rapidamente um short squeeze. Recomendamos construir posições longas em recuos menores, mantendo limites de risco rigorosos para proteger contra ventos contrários mais amplos na economia.
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