O índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) subjacente nos EUA subiu 3,3% em termos homólogos em julho, em linha com as expectativas do mercado. A leitura mantém no rumo o indicador de inflação subjacente preferido da Reserva Federal.
O dado, publicado na divulgação referente a julho, indica que não houve desvio face ao ritmo antecipado da inflação subjacente. Com a taxa do PCE subjacente a manter-se em 3,3%, o relatório oferece uma atualização clara sobre as pressões nos preços excluindo alimentação e energia.
Reações do Mercado e Estratégias de Volatilidade
Com o PCE Subjacente de julho a sair exatamente em linha com o esperado, nos 3,3%, estamos a ver um alívio generalizado nos mercados financeiros, à medida que as pressões inflacionistas se mantêm estáveis. Este valor previsível sugere que a Reserva Federal deverá manter uma postura cautelosa na próxima reunião de política monetária, em setembro. Para os traders de derivados, isto significa que a incerteza macroeconómica está a diminuir, o que tipicamente esmaga a volatilidade implícita de curto prazo.
Recomendamos concentrar a atenção em estratégias de venda de volatilidade nas próximas semanas, como iron condors sobre o S&P 500 ou estratégias com opções para mercados em intervalo (range-bound) nos principais índices. Uma vez que o mercado já incorporou totalmente este valor de 3,3%, o prémio de volatilidade implícita está em condições de contrair à medida que avançamos para o bloco de negociação do final do verão. Os dados históricos mostram que a venda de prémio após relatórios de inflação em linha produz retornos altamente consistentes devido ao rápido decaimento temporal das opções.
Recomendações de Negociação em Rendimento Fixo e Ações
No mercado de derivados de rendimento fixo, deveremos privilegiar opções de curto prazo sobre Treasuries e futuros SOFR que apostem contra oscilações agressivas das taxas de juro. Com a yield da Treasury a 2 anos a rondar 4,1% no final de agosto, apostar num intervalo de negociação apertado é, neste momento, a abordagem estatisticamente mais sólida. Esperamos que o mercado obrigacionista permaneça relativamente estável, pelo que deveremos evitar comprar opções de taxas de juro caras e fora do dinheiro (out-of-the-money).
Para traders de ações, sugerimos a utilização de calendar spreads para capturar a diferença entre o decaimento de curto prazo e coberturas (hedges) de prazo mais longo. Esta estratégia permite-nos beneficiar do atual ambiente de calma, mantendo proteção contra qualquer volatilidade sazonal no final de setembro. Manter tamanhos de posição conservadores garantirá agilidade à medida que comecem a emergir as mudanças sazonais do mercado.
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