USD/JPY tem estado a negociar numa banda estreita, aproximadamente entre 158,00 e a zona de 159 e pouco, numa altura em que o iene japonês tem subperformado face à maioria das moedas do G10. O iene recua uns residuais 0,1% contra o USD e fica atrás de todos os pares do grupo, com exceção da NOK. As divulgações fundamentais têm sido limitadas, deixando a ação do preço mais sensível a alterações nas expectativas de política monetária.
Notícias na imprensa de que grandes bancos adiaram para setembro as suas previsões de aperto por parte do Banco do Japão empurraram a formação de preços do mercado para cerca de 20 pb, o que sugere margem para nova subida nas expectativas. A atenção está também centrada na forma como o BoJ enquadra a política para lá da reunião de 18 de setembro, sendo o tom do banco visto como o principal fator de oscilação para o iene e, por extensão, para o USD/JPY.
Dinâmica de Mercado e Margem para Subida
Estamos atualmente a acompanhar o USD/JPY a negociar num intervalo lateral entre 158,00 e 159,50, enquanto o iene continua a ficar para trás face a outras moedas principais. Com a reunião de 18 de setembro do Banco do Japão a aproximar-se, os grandes bancos estão a deslocar as suas expectativas de subida de taxas para o próximo mês, mas o mercado apenas incorporou 20 pontos base de aperto. Este desfasamento na formação de preços deixa uma margem significativa para um movimento súbito de valorização do iene, criando uma janela de elevado potencial de retorno para traders de derivados.
Para contextualizar, assistimos a uma subavaliação semelhante do risco em meados de 2024, quando um ajustamento inesperado das taxas de juro fez o USD/JPY cair de acima de 161 para abaixo de 142 em menos de um mês. Uma vez que os prémios atuais das opções ainda não refletem uma alteração relevante de política, a compra de opções call sobre o iene (puts em USD/JPY) é, neste momento, uma estratégia com boa relação custo-benefício. Consideramos que posicionar-se para uma quebra abaixo do suporte de 158,00 oferece uma excelente relação risco/retorno.
Estratégias com Opções e Volatilidade
Sugerimos também estratégias assentes em volatilidade implícita, como a compra de straddles, para beneficiar de um movimento brusco em qualquer direção. Se o banco central adotar um tom agressivamente hawkish numa perspetiva para lá de setembro, é provável que se verifique um forte aumento da procura por ienes e uma subida acentuada do preço das opções. Os traders deverão montar estas posições antes da primeira semana de setembro para evitar pagar prémios de volatilidade inflacionados.
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