Os índices de preços das casas S&P/Case-Shiller nos Estados Unidos subiram 2,1% em termos homólogos em junho. A leitura superou a expectativa do mercado, de 1,7%, apontando para um crescimento anual dos preços da habitação mais firme do que o antecipado.
Os dados sugerem um ritmo mais rápido do que o previsto para a variação homóloga desse mês, ainda que os ganhos se mantenham modestos. A série S&P/Case-Shiller é acompanhada de perto como indicador das tendências de valorização do imobiliário residencial nos EUA.
Força do mercado da habitação e implicações macro
Acabámos de ver o índice S&P/Case-Shiller de Preços das Casas de junho subir 2,1% em termos homólogos, acima da estimativa do mercado de 1,7%. Esta força inesperada no mercado da habitação indica que a procura dos consumidores se mantém resiliente apesar de custos de financiamento restritivos. Como a componente “habitação” representa mais de 30% do cabaz do Índice de Preços no Consumidor (CPI), esta surpresa em alta sugere que a inflação subjacente poderá permanecer persistente por mais tempo do que o antecipado.
Com os preços das casas a acelerar, devemos esperar que a Reserva Federal avance com extrema cautela no que toca a novos cortes das taxas de juro. Este enquadramento macro deverá pressionar as yields do Tesouro em alta, sobretudo com a yield a 10 anos já a oscilar em torno de 4,0% nos últimos meses. Os traders de derivados deverão reagir vendendo futuros do Tesouro (posições curtas) ou comprando opções put sobre fundos de obrigações de longa duração, como o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT).
Estratégias de negociação e perspetivas setoriais
Esperamos também que as ações de construtoras e do setor imobiliário enfrentem pressão imediata, à medida que se esbate a perspetiva de descida das taxas hipotecárias. Para capitalizar este cenário, podemos comprar opções put sobre o SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) ou recorrer a bear call spreads para encaixar prémio em ações do setor da habitação que estejam esticadas. Historicamente, as ações de construtoras tendem a sofrer quando a taxa média das hipotecas a 30 anos (taxa fixa) permanece rígida acima de 6,5%, um cenário que estes novos dados sustentam.
No mercado de taxas de juro de curto prazo, a probabilidade implícita de cortes de taxas no CME FedWatch Tool deverá ajustar-se para uma postura mais hawkish. Sugerimos operacionalizar isto vendendo futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) de curto prazo ou comprando opções call sobre o US Dollar Index (DXY) para captar a força da moeda. Esta abordagem equilibrada permite beneficiar de uma economia resiliente, ao mesmo tempo que faz hedge contra o risco de inflação persistente.
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