Os EUA registaram um défice de 432,3 mil milhões de dólares em Julho, o maior desvio mensal desde Março de 2021, elevando o défice do ano fiscal para 1,8 biliões de dólares, com dois meses por cumprir no ano fiscal de 2026. O texto relaciona este resultado com a dependência de financiamento de curto prazo, que deixa o stock da dívida repetidamente exposto às yields correntes, e descreve uma abordagem “Treasury Twist” renovada, através de recompras de obrigações a 30 anos, a par de uma emissão mais pesada no segmento curto. O serviço da dívida é estimado em 3 mil milhões de dólares por dia, aproximando-se de 100 mil milhões por mês e 1,2 biliões por ano; após 10 meses, os juros líquidos totalizavam 963 mil milhões de dólares, mais 14% em termos homólogos.
Dinâmica do Défice Orçamental e Estrutura da Dívida
Os EUA registaram um défice de 432,3 mil milhões de dólares em Julho, o maior desvio mensal desde Março de 2021, elevando o défice do ano fiscal para 1,8 biliões de dólares, com dois meses por cumprir no ano fiscal de 2026. O texto relaciona este resultado com a dependência de financiamento de curto prazo, que deixa o stock da dívida repetidamente exposto às yields correntes, e descreve uma abordagem “Treasury Twist” renovada, através de recompras de obrigações a 30 anos, a par de uma emissão mais pesada no segmento curto. O serviço da dívida é estimado em 3 mil milhões de dólares por dia, aproximando-se de 100 mil milhões por mês e 1,2 biliões por ano; após 10 meses, os juros líquidos totalizavam 963 mil milhões de dólares, mais 14% em termos homólogos.
Restrições à Política Monetária e Alavancagem Financeira
Neste enquadramento, o artigo apresenta a política monetária como condicionada, com a Fed a ponderar custos mais elevados nos T-bills face a riscos de inflação no extremo longo, ao mesmo tempo que considera a redução do balanço em níveis próximos das taxas directoras actuais. Refere que a yield do Treasury a 30 anos está no nível mais alto desde 2001 e que as yields ao longo de toda a curva se encontram em máximos de 25 anos, mesmo antes de uma redução significativa do balanço. Cita ainda 55 mil milhões de dólares de criação de moeda desde o final de Maio e um relatório de um grupo de trabalho previsto para o início de 2027, elencando também a alavancagem associada a 1,6 biliões de dólares em crédito privado, 1,4 biliões em dívida de CLO, 1,5 biliões em obrigações “junk”, 1,4 biliões em dívida de margem, 40 biliões de dívida nacional e 18,8 biliões de dívida dos consumidores, a par de um balanço da Fed próximo de 7 biliões de dólares.
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