O USD/JPY subiu ligeiramente na segunda-feira, à medida que o dólar norte-americano estabilizou após a volatilidade da semana passada, enquanto Washington se preparava para alargar as sanções secundárias contra o Irão. O par negociava perto de 159,13, depois de recuperar de um mínimo intradiário de 158,55. O Índice do Dólar dos EUA (DXY) situava-se em torno de 98,95, enquanto tentava reconquistar o patamar dos 99,00.
O iene encontrou apenas um suporte limitado nas expectativas de um Banco do Japão (BoJ) mais “hawkish”, com as preocupações orçamentais ainda presentes, e com o BoJ amplamente visto a subir taxas em setembro; os dados recentes de inflação reforçaram essa leitura. O foco também se afastou dos receios de intervenção do Japão e deslocou-se para os fundamentos antes da reunião do BoJ de 18 de setembro, com atenção à comunicação do banco central sobre a trajetória das taxas até ao final do ano e até ao início de 2027. Em separado, a queda anterior do dólar seguiu-se à expansão, por parte do Tesouro dos EUA, das recompras de suporte à liquidez para obrigações do Estado de maturidades mais longas, o que ajudou a empurrar a moeda para mínimos de três meses. Os mercados olham agora para o Índice de Preços PCE dos EUA na quarta-feira e, depois, para o discurso de sexta-feira em Jackson Hole do presidente da Fed, Kevin Warsh, em busca de sinais sobre a decisão de setembro.
Estratégias de Volatilidade Antes de Eventos de Bancos Centrais
Com o USD/JPY a oscilar em torno de 159,13 e o mercado a deslocar o foco da intervenção física para a política de bancos centrais, recomendamos que os traders de derivados privilegiem estratégias de volatilidade. A volatilidade implícita nas opções de USD/JPY tende a disparar antes de mudanças relevantes de política, tal como a subida de 15% na volatilidade observada durante os desmantelamentos do “carry trade” do iene em agosto de 2024. A compra de “straddles” ou “strangles” de curto prazo antes do discurso desta sexta-feira em Jackson Hole pode ajudar-nos a captar ruturas súbitas em qualquer direção.
Devemos também preparar-nos para um movimento significativo do dólar, à medida que o índice DXY tenta recuperar o nível de 99,00. Se os dados de inflação PCE de quarta-feira vierem fracos, as tendências históricas sugerem que o dólar poderá cair mais, com base nas expectativas de uma pausa no ciclo de subida de taxas da Fed. Os traders de derivados devem considerar a compra de opções “put” USD/JPY fora-do-dinheiro (“out-of-the-money”) para se protegerem contra uma eventual descida em direção ao suporte dos 155,00.
Posicionamento Estratégico Para a Reunião do BoJ
Olhando mais à frente, para a reunião do Banco do Japão de 18 de setembro, acreditamos que a orientação futura (“forward guidance”) do banco central será o principal motor do mercado. Como uma subida de taxas já está amplamente incorporada nos preços, quaisquer sinais “hawkish” sobre a trajetória das taxas até 2027 poderão desencadear compras agressivas de iene. Favorecemos o estabelecimento de “bear put spreads” com vencimento a um mês, para capturar este momentum descendente, limitando em simultâneo o risco do prémio.
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