Fala-se cada vez mais de um novo ciclo de “hard assets” em 2026, à medida que as matérias-primas sobem e os metais preciosos lideram. O ouro avançou de menos de 4.000 dólares por onça para cerca de 4.600, enquanto a prata saltou de cerca de 54 para quase 70 dólares em poucas semanas, um movimento descrito como próximo de 30% face ao mínimo recente. O cobre está perto de máximos históricos, o estanho está entre os ativos com melhor desempenho este ano e o petróleo mantém-se elevado, reforçando uma reavaliação mais ampla de ativos escassos e tangíveis.
As atenções viraram-se para o mercado obrigacionista norte-americano depois de as yields das Treasuries de longo prazo terem subido para níveis vistos pela última vez há quase duas décadas, levando o Tesouro dos EUA a alargar o seu programa de recompra (buyback) de apoio à liquidez para dívida de maior duração. O texto relaciona esse enquadramento com a dívida federal dos EUA a ultrapassar os 40 biliões de dólares e com grandes detentores estrangeiros a reduzirem a exposição a Treasuries, desenhando um cenário em que as tensões em torno dos custos de financiamento podem intensificar-se. Define também referências técnicas, apontando para 4.700 dólares no ouro e 75 dólares na prata como potenciais níveis de “breakout”, e indicando 5.000 dólares no ouro e 100 dólares na prata como marcos psicológicos prováveis.
Rotação de Capital e Respostas de Política
Estamos a assistir a uma mudança estrutural sem precedentes em direção a hard assets neste agosto de 2026, e temos de posicionar imediatamente as nossas carteiras de derivados antes do próximo breakout. Com o ouro a negociar em torno de 4.600 dólares e a prata perto de 70, está em curso uma rotação de capital de grande escala. Este momentum espelha de perto o lendário bull run dos anos 1970, durante o qual o ouro acabou por disparar mais de 1.300% à medida que a inflação global e os défices orçamentais se agravavam.
O catalisador subjacente é a dívida federal dos EUA, que já ultrapassou o patamar histórico de 40 biliões de dólares, um aumento acentuado face aos 35 biliões no final de 2024. À medida que compradores estrangeiros reduzem as suas posições em Treasuries, o governo foi forçado a expandir o seu programa de recompra de obrigações para manter o sistema líquido. Interpretamos esta intervenção como um sinal claro de que os decisores políticos estão a ficar sem opções para controlar a subida dos custos de financiamento sem recorrer à impressão de mais moeda.
Estratégia de Trading e Paralelos Históricos
Para traders de derivados sobre ouro, recomendamos posicionamento via opções de compra (calls) longas ou spreads de calls imediatamente abaixo da resistência crítica dos 4.700 dólares. Padrões históricos de breakout indicam que ultrapassar barreiras psicológicas desta magnitude tende a desencadear rallies rápidos alimentados por short covering. Assim que superarmos os 4.700 dólares, o percurso técnico até aos 5.000 torna-se o próximo objetivo imediato do mercado.
A prata oferece ainda maior alavancagem de subida devido ao seu mercado investível ser altamente ilíquido e pequeno em comparação com o do ouro. Depois de já ter subido quase 30% desde o mínimo recente de 54 dólares até perto de 70, a prata está preparada para uma forte aceleração se ultrapassar a marca dos 75 dólares. Preferimos utilizar futuros alavancados ou opções de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar o pico previsível em direção aos 100 dólares à medida que o FOMO institucional se intensifica.
A história mostra que, num bull market secular, esperar pelo consenso normalmente significa perder a perna mais lucrativa da operação. Na fase final do boom das matérias-primas de 1979, os maiores ganhos concretizaram-se em poucas semanas, enquanto investidores hesitantes observavam a partir da linha lateral. Estabelecer hoje a nossa exposição longa a derivados garante que não acabamos a perseguir estes mercados a preços muito mais elevados.
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