As avaliações continuam em torno do plano de recompra de dívida do Tesouro de Scott Bessent, lançado no mesmo dia em que a dívida dos EUA ultrapassou os 40 biliões de dólares. O texto argumenta que a métrica-chave é a dívida detida pelo público, estimada em 32,26 biliões de dólares, que tem de ser financiada nos mercados. A WolfStreet enquadra a operação como uma troca de dívida mais antiga, com cupões mais baixos, por nova emissão mais cara: uma recompra proposta de 14 mil milhões de dólares é comparada com 4,4 biliões de dólares em Treasuries a 10 anos e 5,5 biliões de dólares em papel a 20 e 30 anos, sugerindo uma escala de cerca de 0,14% de um segmento próximo de 10 biliões de dólares.
As atas da Fed de julho foram descritas como trazendo poucas novidades, com três membros a defenderem uma subida; o ING disse que essa votação precedeu dados fracos de emprego, vendas a retalho suaves e uma inflação mais firme, e espera que as taxas se mantenham inalteradas bem dentro de 2027. Separadamente, é noticiado que Kevin Warsh pretende seis reuniões de política por ano, em vez de oito. O foco de curto prazo vira-se para os pedidos semanais de subsídio de desemprego e o índice da Fed de Filadélfia, enquanto as próximas compras planeadas do Tesouro estão agendadas para 9 de setembro; a Reuters disse que as recompras não alteram os totais de financiamento, mas podem inclinar o financiamento para o curto prazo, muitas vezes designado “operation twist”.
Estratégia de Trading à Luz da Intervenção do Tesouro
Aconselhamos os traders de derivados a olharem para além do ruído imediato da recompra inesperada, pelo Tesouro, de 14 mil milhões de dólares em obrigações. Embora esta intervenção tenha conseguido acalmar por momentos o pânico recente do mercado, coincide com o marco histórico de a dívida nacional total dos EUA ter ultrapassado os 40 biliões de dólares. Com a dívida líquida detida pelo público agora num máximo histórico de 32,26 biliões de dólares, esta pequena injeção de liquidez representa apenas 0,14% do mercado de Treasuries de longo prazo em circulação.
Os traders devem preparar-se para volatilidade localizada antes das próximas compras de recompra agendadas para 9 de setembro de 2026. Recomendamos a utilização de opções de curto prazo para capitalizar uma compressão temporária das yields nos Treasuries a 10 e 30 anos. No entanto, tenha em conta que precedentes históricos, como a Operation Twist de 2011, mostram que a deslocação para financiamento de curto prazo raramente altera a trajetória ascendente de longo prazo das taxas de juro.
Posicionamento para Taxas Persistentes e Resiliência das Ações
Com a Reserva Federal provavelmente a manter as taxas de juro inalteradas bem dentro de 2027, sugerimos posicionamento para um cenário de “no landing”, em que o crescimento económico persiste. Este ambiente favorece opções call de curto prazo sobre os principais índices acionistas, à medida que as gigantes tecnológicas, ricas em caixa, continuam a impulsionar os ganhos do mercado. Ainda assim, é preciso reconhecer que negociar neste contexto é como ser um sapo em água a aquecer antes de ferver.
Para nos protegermos contra uma inversão súbita, aconselhamos a compra de opções put de proteção, de maturidade longa, sobre ações, como cobertura barata. O Tesouro está atualmente a trocar dívida antiga e barata por nova dívida muito mais cara, o que, inevitavelmente, exercerá pressão em alta sobre as yields. Se estas intervenções falharem em travar a subida das yields, a reação do mercado poderá desencadear uma correção acentuada e inesperada em todas as classes de ativos.
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