Os futuros dos índices acionistas norte-americanos apresentavam-se mistos na sessão europeia de quinta-feira, numa altura em que as atas do FOMC de julho mantiveram os mercados cautelosos e as tensões no Estreito de Ormuz continuaram sob os holofotes, apesar de o trânsito de petróleo se manter. Os futuros do Dow Jones desciam 0,11% para perto de 53.470, enquanto os futuros do S&P 500 recuavam 0,06% para junto de 7.720 e os futuros do Nasdaq 100 mantinham-se estáveis em torno de 29.520. As atas sinalizaram que os responsáveis poderão subir as taxas se a inflação não arrefecer mais, uma posição consistente com a valorização de pelo menos uma subida adicional até ao final do ano, e incluíram a formulação de que “vários participantes” favoreceram um movimento de 25 pb.
O tom seguiu-se a uma sessão positiva em Wall Street na quarta-feira, apoiada por uma queda acentuada das yields do Tesouro: o Dow e o S&P 500 subiram 0,22% e 0,21%, e o Nasdaq Composite avançou 0,16%, interrompendo uma sequência de três dias de perdas para os três referenciais. O Tesouro dos EUA afirmou que irá duplicar os recompras de títulos de maturidades longas, visando vencimentos de 10 a 30 anos, num esforço para conter os custos de financiamento de longo prazo e aliviar as preocupações globais com a liquidez em USD — um passo que poderá acrescentar pressão descendente sobre o dólar.
Posicionamento para liquidez do Tesouro e volatilidade de política monetária
Devemos posicionar-nos para capitalizar o plano do Tesouro de duplicar as recompras de obrigações de longo prazo, o que provavelmente irá comprimir as yields e enfraquecer o dólar nas próximas semanas. Historicamente, quando o Tesouro injetou liquidez através de programas de recompra semelhantes, o Índice do Dólar enfrentou pressão descendente, enquanto os preços das obrigações subiram. Os traders de derivados deverão ponderar a compra de opções call sobre futuros do Tesouro ou a venda a descoberto de pares cambiais sensíveis ao USD, para tirar partido desta injeção de liquidez.
Apesar deste alívio de liquidez, as mais recentes atas da Fed mostram que os decisores continuam preparados para subir as taxas caso a inflação permaneça persistente. Com a inflação nos EUA historicamente a situar-se em média em torno de 3% a 4% durante ciclos de persistência, a ameaça de mais uma subida de taxas antes do final do ano mantém-se muito real. Recomendamos a utilização de estratégias de volatilidade, como straddles longos ou iron condors sobre o S&P 500, para beneficiar de oscilações acentuadas do mercado à medida que forem divulgados os próximos dados de inflação.
Cobertura de riscos geopolíticos e de mercado
A escalada das tensões no Estreito de Ormuz apresenta outro risco crítico que devemos cobrir. Embora o trânsito de petróleo continue por agora, a história mostra que perturbações neste estreito vital — que canaliza cerca de 20% do consumo mundial de líquidos petrolíferos — podem fazer disparar rapidamente os preços do crude. Assumir posições longas em opções call sobre Brent ou WTI constitui uma excelente cobertura tática para proteger carteiras de ações mais amplas contra choques energéticos súbitos.
Com o Dow Jones a negociar perto de 53.470 e o S&P 500 a oscilar em torno de 7.720, os mercados acionistas exibem resiliência, mas permanecem altamente sensíveis à política monetária. Devemos acompanhar de perto os níveis de suporte nos futuros do Nasdaq 100 perto de 29.520, usando stops apertados em quaisquer posições longas de curto prazo. A utilização de opções put sobre índices também ajudará a proteger o risco de queda caso as intervenções do Tesouro não consigam compensar o tom mais hawkish da Fed.
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