A taxa de rendibilidade das Treasuries norte-americanas a 10 anos estabilizou na quinta-feira, mas subiu ligeiramente para 4,672%, depois de ter tocado 4,635% no dia anterior, na sequência de uma queda acentuada desencadeada por um movimento surpresa do Departamento do Tesouro dos EUA. Na quarta-feira, o Tesouro afirmou que, a partir de 9 de setembro, irá duplicar as operações de recompra (buybacks) de apoio à liquidez para maturidades entre 10 e 30 anos, aumentando-as de 2 mil milhões de dólares para, pelo menos, 4 mil milhões de dólares por operação. A medida interrompeu uma subida que tinha levado a yield a 10 anos para perto de 4,75% na terça-feira, enquanto a yield a 30 anos avançava em direção a máximos desde 2007.
A dimensão do programa permanece reduzida face à emissão e ao stock de dívida dos EUA em circulação, e as operações não são compras estruturais de obrigações, uma vez que terão, em última instância, de ser refinanciadas. No mercado cambial, o dólar norte-americano manteve-se fraco mesmo após as minutas mais “hawkish” da Reserva Federal divulgadas na quarta-feira: o índice do dólar (DXY) recuou 0,10% na quinta-feira, para 98,70, somando-se à queda da sessão anterior, com yields mais baixas a penalizar o “greenback” a par das persistentes preocupações com a política orçamental e a inflação.
Implicações do Anúncio de Recompra pelo Tesouro
Estamos a acompanhar de perto a decisão inesperada do Tesouro dos EUA de duplicar, a partir de 9 de setembro de 2026, as recompras semanais de obrigações de longo prazo para 4 mil milhões de dólares. Embora esta medida tenha arrefecido temporariamente a yield a 10 anos, do recente pico perto de 4,75% para 4,67%, os dados históricos mostram que este tipo de reforço de liquidez raramente mantém as yields em baixa de forma duradoura. Para os traders de derivados, esta intervenção de curto prazo cria uma janela privilegiada para se posicionarem para um regresso da volatilidade, numa altura em que a inflação estrutural e os défices orçamentais continuam por resolver.
Estratégias de Trading para Derivados e Moedas
Recomendamos que os traders de opções considerem comprar opções call sobre o índice do dólar (DXY), que tem deslizado para a zona de 98,70. Tendo em conta que a dívida nacional dos EUA já ultrapassou os 35 biliões de dólares e que os custos líquidos com juros consomem agora mais de 3% do PIB, é muito provável que as pressões de longa duração sobre as yields voltem a emergir. Esta fragilidade orçamental subjacente deverá empurrar novamente em alta tanto as yields como o dólar, quando o entusiasmo inicial em torno do programa de recompras do Tesouro esmorecer.
Em derivados de taxas de juro, favorecemos a utilização de bear put spreads em ETFs de Treasuries de longa duração, como o TLT, para captar a próxima perna de subida das yields. Como uma operação de recompra de 4 mil milhões de dólares é relativamente pequena face aos biliões de dólares de dívida dos EUA em circulação, as yields das obrigações estão bem posicionadas para romper acima de 4,80% nas próximas semanas. Os traders deverão tirar partido da atual estabilização temporária das yields para assegurar proteção mais barata contra uma venda acentuada no mercado obrigacionista.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
