O DJIA negociava perto dos 53.600 pontos na quarta-feira, a subir mais de 230 pontos, ou 0,44%, depois de o Tesouro dos EUA ter dito que, pelo menos, duplicaria o tamanho máximo das suas operações de recompra (buyback) de apoio à liquidez em obrigações de prazo mais longo, elevando o limite de 2 mil milhões de dólares por operação para um mínimo de 4 mil milhões de dólares. Estas operações de maior dimensão só arrancam a 9 de setembro, decorrem até 4 de novembro e serão reavaliadas no refinanciamento trimestral na mesma data, o que significa que ainda não foram compradas obrigações adicionais. Ainda assim, o rendimento da obrigação a 30 anos — que na terça-feira tinha ultrapassado 5,33%, no nível mais alto desde junho de 2007 — caiu mais de nove pontos base, para cerca de 5,19%, enquanto o “yield” a 10 anos recuou mais de seis pb, para perto de 4,65%.
O movimento ocorreu numa altura em que a pressão orçamental continuava evidente: o défice federal de julho foi de 432,3 mil milhões de dólares, o maior “buraco” mensal desde março de 2021, levando o total do ano fiscal para cerca de 1,8 biliões de dólares, com a despesa com juros já acima de 1,1 biliões. As posições estrangeiras em Treasuries caíram em junho, com Reino Unido, China e Japão a reduzirem cada um as suas participações. Em separado, o FOMC divulga a ata da reunião de julho às 18:00 GMT, depois de três presidentes regionais da Fed terem discordado a favor de uma subida de 25 pontos base face a uma manutenção — a primeira discordância tripla no mesmo sentido desde setembro de 2016 — com o IPC de julho em 3,4%. Nas ações, a Moderna disparou mais de 120% após o sucesso de um ensaio em fase avançada de uma vacina contra cancro da pele com a Merck; a Merck subiu 10%, enquanto a Home Depot e a McDonald’s avançaram cerca de 1% cada, e quedas de aproximadamente 4% na Broadcom e na AMD ficaram fora do Dow. Os dados a publicar incluem pedidos de subsídio de desemprego estimados em 210 mil face a 209 mil, o inquérito da Fed de Filadélfia esperado em 25 após 41,4, um discurso de um responsável de um banco regional da Fed às 15:10 GMT, e as leituras de PMI da S&P Global na sexta-feira às 13:45 GMT: indústria 53,8 vs 53,9, serviços 54 vs 54,6, com o composto anterior em 54,5. Em termos técnicos, foram referidos níveis de resistência perto de 53.700 e 53.800, suportes em torno de 53.250, 53.200 e 53.000, além de uma média móvel exponencial (EMA) de 50 dias perto de 52.500 e a de 200 dias perto de 49.700, juntamente com uma leitura do Stoch RSI de 72,60 e um nível de invalidação num fecho diário acima de 53.900.
Ação do Tesouro e resposta do mercado
Estamos a acompanhar o Dow Jones Industrial Average a oscilar perto de 53.600 pontos hoje, impulsionado por um reforço de liquidez inesperado do Tesouro, e não por um crescimento económico orgânico. Ao duplicar o tamanho máximo das recompras de obrigações de longo prazo de 2 mil milhões de dólares para 4 mil milhões, o Governo desencadeou uma queda acentuada dos rendimentos, que os traders de ações saudaram de imediato. No entanto, importa notar que estas operações maiores não começam efetivamente até 9 de setembro, o que significa que esta subida repentina assenta inteiramente na antecipação, e não em procura efetiva no mercado.
Esta intervenção agressiva evidencia uma vulnerabilidade mais profunda na gestão orçamental federal, sobretudo numa altura em que o Congressional Budget Office projeta que o défice de 2026 fique perto de 1,8 biliões de dólares. Com os encargos líquidos anuais com juros já a apontarem para mais de 1,1 biliões, o Tesouro estará a tentar, de forma premente, reduzir os custos de financiamento de longo prazo. Consideramos que este movimento expõe uma procura perigosamente reduzida por dívida norte-americana de longo prazo, em particular à medida que credores estrangeiros-chave como o Japão e o Reino Unido continuam a reduzir as suas posições em Treasuries.
Implicações para traders de derivados
A tensão entre política orçamental e política monetária cria um ambiente altamente instável para traders de derivados nas próximas semanas. Enquanto presidentes regionais mais “hawkish” da Reserva Federal têm pressionado para manter as taxas de juro mais elevadas para arrefecer a inflação, o Tesouro está a aliviar as condições financeiras “pela porta do cavalo”. Esperamos que este atrito entre políticas provoque reviravoltas acentuadas, sobretudo à medida que os dados de PMI da indústria e dos serviços testam o otimismo frágil do mercado.
Aconselhamos os traders de derivados a adotarem um viés “bearish” no Dow enquanto a zona de resistência dos 53.800 limitar o teto atual. O Stochastic RSI diário esticou para um nível muito sobrecomprado de 72,60 sem um “breakout” de preços confirmativo, sinalizando uma estrutura fraca e propensa a uma correção. Os nossos alvos em baixa situam-se nos 53.200 e 53.000 pontos, com um ponto de invalidação rigoroso em qualquer fecho diário acima de 53.900.
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