Dados da Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) mostraram que as reservas norte-americanas de gasóleo de aquecimento caíram 0,537 milhões na semana terminada a 14 de agosto, invertendo a anterior subida de 0,192 milhões. Esta viragem faz com que os stocks passem de um aumento para uma redução no período de reporte mais recente.
A variação semanal implica uma oscilação líquida de 0,729 milhões entre as duas leituras. Os mercados acompanham frequentemente os stocks de gasóleo de aquecimento como um indicador das condições de oferta de destilados, sobretudo antes de alterações sazonais da procura.
Implicações para o mercado e recomendações de negociação
Temos de reagir rapidamente ao mais recente relatório da EIA, que mostra uma queda surpreendente de 537 mil barris nos stocks de gasóleo de aquecimento na semana terminada a 14 de agosto. Esta mudança súbita face ao aumento de 192 mil barris na semana anterior indica que a oferta está a apertar muito mais cedo do que o esperado. Recomendamos que os traders de derivados assumam posições longas em futuros de gasóleo de aquecimento, à medida que entramos na transição para os meses mais frios do outono.
Contexto histórico e estratégias de gestão de risco
Historicamente, reduções a meio de agosto nas reservas de destilados tendem a sinalizar um aperto acima da média na época de aquecimento, sobretudo porque a utilização das refinarias costuma cair devido às paragens de manutenção no outono. Observando reduções semelhantes no final do verão ao longo da última década, os futuros de gasóleo de aquecimento valorizaram, em média, 5% a 8% nas semanas seguintes. Esperamos que esta tendência suporte um alargamento do crack spread entre o gasóleo de aquecimento e o crude.
Para gerir o risco e, ao mesmo tempo, captar este potencial de subida, devemos considerar a compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro sobre contratos de gasóleo de aquecimento com vencimento em outubro. Em alternativa, podemos recorrer a bull vertical spreads para limitar o custo do prémio, visando ganhos mais constantes decorrentes deste défice de oferta. Devemos monitorizar de perto a produção das refinarias nas próximas semanas, uma vez que quaisquer paragens não programadas poderão empurrar estes preços ainda mais para cima.
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