O Departamento do Tesouro dos EUA afirmou que vai duplicar a dimensão de algumas operações de recompra destinadas a apoiar a liquidez em títulos do Tesouro com maturidades mais longas. Ao abrigo do plano, as recompras de apoio à liquidez para obrigações nominais com cupão de maturidades mais longas passarão de 2 mil milhões de dólares para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação, segundo um comunicado citado pela Reuters. A alteração incide sobre o extremo longo da curva de rendimentos. O foco recai em dois segmentos de maturidade.
As operações de maior dimensão abrangerão títulos com maturidades entre 10 e 20 anos, bem como entre 20 e 30 anos. Está previsto que comecem a 9 de setembro e decorram até 4 de novembro. As recompras permitem ao Tesouro retirar de circulação títulos mais antigos e menos líquidos, enquanto o departamento afirmou que o ajustamento não altera o montante global da dívida do Governo dos EUA.
Posicionamento Estratégico Antes das Recompras do Tesouro
Precisamos de nos posicionar estrategicamente, uma vez que o Tesouro dos EUA se prepara para duplicar as suas operações de recompra para 4 mil milhões de dólares por sessão para obrigações de maturidades mais longas, com início a 9 de setembro. Esta injeção de liquidez visa especificamente os segmentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, que historicamente apresentam spreads bid-ask mais amplos. Ao absorver estes títulos menos líquidos, “off-the-run”, o Governo está a reduzir ativamente a volatilidade extrema no extremo longo da curva de rendimentos.
Implicações para a Negociação de Derivados e Contexto Histórico
Para os traders de derivados, esta mudança iminente significa que devemos procurar explorar o estreitamento do spread entre Treasuries “off-the-run” e “on-the-run”. Historicamente, quando a liquidez melhora nestes setores específicos da dívida, a volatilidade implícita em opções de taxas de juro de longo prazo, como opções sobre futuros de Treasuries a 10 e 30 anos, tende a comprimir. Esperamos que este “colchão” quinzenal de 4 mil milhões de dólares atenue picos súbitos das yields, tornando estratégias de venda de volatilidade — como iron condors ou a venda de strangles out-of-the-money em opções sobre Treasuries — particularmente atrativas nas próximas duas semanas.
Podemos também analisar precedentes históricos, como o arranque inicial das recompras pelo Tesouro em maio de 2024, que conseguiu suavizar entraves à negociação sem alterar a oferta líquida de dívida. Os dados atuais de mercado indicam que o spread entre a obrigação a 30 anos mais recentemente emitida e emissões mais antigas já começou a estabilizar, antecipando este reforço de liquidez. Recomendamos estabelecer posições longas em futuros “on-the-run” altamente líquidos, enquanto se vende proteção sobre as obrigações mais antigas e menos líquidas, para captar esta mudança estrutural antes de as operações começarem oficialmente a 9 de setembro.
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