O EUR/GBP manteve-se praticamente inalterado após o IPC do Reino Unido de julho, uma vez que a subida da inflação homóloga tinha sido antecipada. A inflação alimentar permaneceu contida, enquanto o indicador de serviços core do Banco de Inglaterra subiu ligeiramente para 3,8% em termos homólogos, limitando qualquer reação imediata do mercado.
O desempenho da libra também foi sustentado pela procura por carry num contexto de baixa volatilidade, sendo a moeda descrita como uma das mais atrativas no G10 em termos de carry ajustado à volatilidade. O EUR/GBP era visto a oscilar perto de 0,8550, sendo mais provável que qualquer impacto das expectativas em torno da política do Banco seja sentido mais tarde no ano.
Resiliência da Libra e Dinâmicas de Baixa Volatilidade
Estamos a ver o par EUR/GBP manter-se estável em torno do nível de 0,8550 após os mais recentes dados de inflação do Reino Unido referentes a julho, que mostraram a inflação dos serviços core a subir ligeiramente para 3,8%. Como é pouco provável que o Banco de Inglaterra volte a subir as taxas de juro, esperamos que a libra mantenha a sua resiliência nas próximas semanas, devido ao seu muito atrativo carry ajustado à volatilidade. Os traders de derivados deverão tirar partido deste ambiente de baixa volatilidade, privilegiando estratégias de negociação em intervalo (range-bound) em vez de anteciparem ruturas direcionais acentuadas.
Estratégias de Opções e Extração de Yield
Para aproveitar esta falta de movimento no mercado, recomendamos que os traders considerem a venda de opções fora do dinheiro (out-of-the-money), como short strangles ou iron condors, centradas em torno do pivô de 0,8550. Dados históricos de regimes semelhantes de baixa volatilidade mostram que a venda de prémio em pares cambiais estáveis supera consistentemente apostas direcionais. Com a volatilidade implícita do EUR/GBP atualmente a negociar perto de mínimos de vários anos, em torno de 5,2%, a captura de prémio continua a ser uma estratégia bastante viável.
Sugerimos também o recurso a opções estruturadas, como opções barreira (barrier options) ou range forwards, para captar a vantagem de yield superior da libra face ao euro. Com a taxa diretora do Reino Unido a manter-se estável enquanto o Banco Central Europeu prossegue o seu ciclo gradual de flexibilização, o diferencial de yields continua a ser muito favorável a posições long em libra. Ao estruturar operações que beneficiem do EUR/GBP permanecer abaixo de 0,8650, podemos extrair yield de forma mais segura, mitigando simultaneamente os riscos de queda.
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