O IHPC da Zona Euro subiu 0,2% em termos mensais em julho. Este valor ficou abaixo da previsão de 2,8%.
O desvio sugere que o crescimento dos preços foi mais moderado do que o esperado no período, de acordo com a mais recente divulgação do IHPC. Não foi fornecida qualquer desagregação adicional nos dados partilhados.
Implicações imediatas para a política monetária e posicionamento no mercado de taxas
Com o IHPC da Zona Euro em julho a fixar-se em 0,2% abaixo do esperado, estamos a ver pressão imediata sobre o Banco Central Europeu para acelerar o seu ciclo de cortes de taxas. Esta leitura mais “fria” da inflação sugere que a política monetária restritiva está a travar a procura com sucesso, o que abre ainda mais a porta a um corte de taxas em setembro. Recomendamos que os traders de derivados se posicionem desde já para uma orientação mais dovish do BCE nas próximas semanas.
Sugerimos acompanhar de perto os futuros de Euribor, em particular os contratos de setembro e dezembro, uma vez que é provável que passem a refletir uma maior probabilidade de cortes consecutivos de 25 pontos base. Adicionalmente, os futuros de Bund alemão apresentam uma forte oportunidade de compra, à medida que a descida das yields impulsiona os preços das obrigações. Historicamente, falhas semelhantes nas leituras de inflação — como no final de 2023, quando a inflação da Zona Euro caiu rapidamente para 2,4% — desencadearam fortes rallies no mercado de dívida soberana.
Estratégia de FX e perspetivas para ações
No mercado cambial, esperamos que o euro enfrente pressão descendente à medida que os diferenciais de yield se deslocam a favor do dólar norte-americano. Os traders devem considerar a compra de opções put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o EUR/USD para capitalizar uma possível queda em direção ao nível de suporte nos 1,07. Com a trajetória de política monetária da Reserva Federal a manter-se altamente dependente dos dados, vender o euro via opções oferece uma forma de risco definido para tirar partido deste alargamento da divergência de políticas.
Por fim, expectativas de taxas mais baixas deverão funcionar como vento favorável para as ações europeias, tornando atrativas as opções call de viés bullish sobre o Euro Stoxx 50. Setores altamente sensíveis às taxas de juro, como o imobiliário e as utilities, deverão superar o desempenho à medida que os custos de financiamento aliviam. Aconselhamos a monitorização das próximas reuniões do BCE e dos dados preliminares (flash) dos PMI para afinar estas estratégias com opções antes de um aumento da volatilidade nos mercados.
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