O EUR/USD prolongou a recuperação em direção a 1,1600, numa altura em que as yields europeias se mantiveram elevadas, enquanto as yields dos Treasuries dos EUA estabilizaram após um recente salto. As curvas europeias fizeram um bear-flattening à medida que as ações caíam e as matérias-primas subiam, antes de as taxas norte-americanas acalmarem na negociação noturna. A yield da UST a 10 anos recuou de um pico intradiário de 4,75% para 4,69%, e a atenção começa a virar-se para as Minutes do FOMC como o próximo catalisador direcional. Em separado, espera-se que a leitura final da inflação HICP de julho na área do euro confirme o valor flash de 2,9% em termos homólogos para a inflação headline e 2,5% em termos homólogos para a inflação subjacente.
Na Alemanha, as expectativas ZEW de agosto subiram para 34,2, face a 30,0 esperado e 26,3 anteriormente, enquanto o indicador da situação atual melhorou para -61,1, comparando com -69,3 esperado e -77,6 no período anterior. Os dados surgem após uma sequência de surpresas de crescimento mais firmes na área do euro, com o estímulo orçamental a acrescentar suporte. Nos EUA, são esperadas as minutes da reunião de julho do FOMC, e o registo mostra que três participantes votaram a favor de uma subida de taxas, tendo outros, entretanto, sinalizado abertura a um aperto adicional se os dados que forem chegando o justificarem.
EUR/USD em Sobreextensão e Oportunidade Tática de Short
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma reversão no par EUR/USD, uma vez que a recente subida em direção a 1,1600 parece sobreestendida. Embora as yields europeias permaneçam temporariamente elevadas, as yields dos Treasuries dos EUA já estão a estabilizar, com a yield a 10 anos a recuar para 4,69% a partir do pico recente de 4,75%. Esta divergência cria uma oportunidade tática para posições curtas (short) em EUR/USD, à medida que o diferencial de taxas começa novamente a favorecer o dólar.
Na nossa perspetiva, o mercado está a incorporar demasiadas subidas de taxas por parte do Banco Central Europeu, o que significa que as yields europeias têm margem significativa para cair. Historicamente, quando os investidores exageram a postura hawkish do BCE, segue-se rapidamente uma correção acentuada em baixa nas yields denominadas em euros. Com a inflação subjacente do HICP final de julho esperada estável num moderado 2,5%, existe muito pouca pressão fundamental sobre os decisores europeus para continuarem a apertar.
Força Frágil do Euro e Riscos do FOMC
Apesar de o mais recente índice ZEW de sentimento económico na Alemanha ter surpreendido em alta para 34,2, acreditamos que este otimismo é muito frágil e depende fortemente de estímulos orçamentais temporários. O índice da situação atual continua encalhado em território profundamente negativo, nos -61,1, apontando para uma fraqueza estrutural persistente na maior economia da Europa. Este enorme fosso entre expectativas futuras e a realidade atual sugere que a recente força do euro assenta em bases pouco sólidas.
Olhando em frente para as próximas minutes do FOMC, aconselhamos os traders a posicionarem-se para potenciais surpresas hawkish por parte da Reserva Federal. Uma vez que vários decisores já sinalizaram disponibilidade para apoiar novas subidas de taxas caso a inflação se mantenha persistente, as yields dos EUA podem facilmente voltar a disparar. Recomendamos a utilização de opções put de curto prazo sobre o EUR/USD para beneficiar de uma queda esperada de regresso à zona de 1,1300 nas próximas semanas.
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