O ouro negociava em torno de 4.335 dólares nas primeiras horas asiáticas de quarta-feira, estabilizando depois de ter recuado de um máximo do início de junho perto de 4.450 dólares, numa altura em que a subida das yields obrigacionistas globais aumentou o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento. As yields dos Treasuries a 30 anos dos EUA subiram para o nível mais elevado desde 2007, enquanto os custos de financiamento a 10 anos do Japão atingiram um máximo de três décadas, perante expectativas de que o Banco do Japão possa subir as taxas já em setembro. Na Europa, a yield da Bund alemã a 10 anos chegou ao nível mais alto desde 2011, e as yields francesas estavam nos máximos desde 2008.
A valorização do petróleo acrescentou mais um foco de pressão para o metal, com as tensões EUA-Irão e a incerteza em torno do Estreito de Ormuz a alimentarem receios de inflação; Donald Trump afirmou na terça-feira que não estão em curso nem agendadas quaisquer conversações com o Irão, segundo a CNN, enquanto dados da MarineTraffic mostraram que o tráfego comercial através do Estreito de Ormuz e de Bab al-Mandeb continua deprimido. Uma inflação mais suave nos EUA e vendas a retalho fracas alteraram as expectativas de taxas, com os mercados a passarem de precificar uma subida de 25 pb em setembro para uma probabilidade perto de 65% de manutenção, o que poderá pressionar o dólar e apoiar o XAU/USD. Em termos técnicos, o ouro mantém-se abaixo da SMA de 100 dias perto de 4.385 dólares, negoceia acima da linha média das Bandas de Bollinger de 20 dias em torno de 4.210 dólares e o RSI (14) está perto de 58; a resistência é vista perto de 4.500 dólares, enquanto o suporte se situa em torno de 3.915 dólares.
Estratégia de Trading sob Pressão do Mercado Obrigacionista
Aconselhamos os traders de derivados a adotarem uma estratégia cautelosa e de intervalo (range-bound) para o ouro (XAU/USD) nas próximas semanas, à medida que o metal consolida perto dos 4.335 dólares. Tendo em conta que o ouro recuou do máximo do início de junho de 4.450 dólares, devemos procurar vender as subidas (sell rallies) perto da Média Móvel Simples (SMA) de 100 dias em 4.385 dólares. Esta resistência imediata é sustentada por uma subida das yields globais, o que historicamente reduz a atratividade de ativos sem rendimento.
A forte pressão dos mercados obrigacionistas não pode ser ignorada, com a yield do Treasury a 30 anos dos EUA recentemente a oscilar perto de 5,11%, o nível mais elevado desde 2007. Historicamente, quando os custos de financiamento de longo prazo sobem acentuadamente — como se viu durante as grandes vendas no mercado de obrigações no final de 2023 — o ouro enfrenta ventos contrários significativos no curto prazo. Recomendamos a utilização de bear call spreads para tirar partido deste potencial de subida limitado, sobretudo numa altura em que a yield japonesa a 10 anos atinge máximos de várias décadas perto de 1,1%.
Riscos Geopolíticos e de Inflação: Coberturas e Operações Táticas
Por outro lado, importa reconhecer que a subida dos preços da energia e a fricção geopolítica no Estreito de Ormuz mantêm vivos os receios de inflação. Esta tensão tem historicamente funcionado como um suporte importante para o ouro, à medida que os investidores procuram proteção direta contra a subida dos preços. Para nos protegermos contra picos geopolíticos súbitos, sugerimos manter opções put long de proteção, combinadas com calls long de curto prazo.
A nossa perspetiva é também moldada pela mudança das expetativas em relação à Reserva Federal dos EUA, com os mercados agora a precificarem uma probabilidade de 65% de manutenção das taxas em setembro. Se a inflação continuar a abrandar, um dólar mais fraco poderá desencadear uma recuperação corretiva em direção à banda superior de Bollinger em 4.500 dólares. Podemos posicionar-nos para isso monitorizando a linha média das Bandas de Bollinger de 20 dias em 4.210 dólares, que serve como a nossa linha crítica.
Um fecho diário abaixo de 4.210 dólares sinalizaria uma queda mais profunda em direção à banda inferior de Bollinger perto de 3.915 dólares, tornando as opções put short arriscadas. Em contrapartida, é necessária uma rutura clara acima de 4.385 dólares antes de mudarmos de forma agressiva para uma estratégia de futuros com viés comprador. Por agora, devemos concentrar-nos em estratégias de volatilidade, como iron condors, para beneficiar deste intervalo estreito e fortemente condicionado por notícias.
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