A participação estrangeira em obrigações do Governo da Nova Zelândia aumentou em julho de 2026, com os detentores no exterior a representarem 58,9% do stock, face a 57,7% em junho. Em termos de valor, as posições de não residentes subiram para 122,47 mil milhões de dólares neozelandeses (NZ$), face a 115,53 mil milhões de NZ$, enquanto as posições de repo de não residentes recuaram para 11,02 mil milhões de NZ$, a partir de 11,09 mil milhões de NZ$. A evolução aponta para uma procura externa firme por duration local, ainda que o posicionamento permaneça sensível a alterações nas expectativas de política monetária.
O dólar neozelandês negoceia ligeiramente acima da sua média móvel de 12 meses, numa altura em que os mercados continuam a incorporar duas subidas adicionais das taxas pelo Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) até ao final do ano. A atividade interna é descrita como robusta, mas as expectativas de inflação são caracterizadas como relativamente bem ancoradas. A inflação de não transacionáveis é referida como relativamente estável — um enquadramento que reduziria o racional doméstico para mais aperto monetário, caso os riscos de inflação headline sejam desvalorizados.
Posicionamento Estratégico para uma Mudança Dovish na Política
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma viragem dovish nas próximas semanas, vendendo o dólar neozelandês (NZD) ou comprando swaps receiver. As expectativas de mercado de mais duas subidas de taxas do RBNZ até ao final de 2026 são irrealistas, porque as expectativas de inflação doméstica permanecem bem ancoradas. Com o NZD/USD atualmente a negociar acima da sua média de 12 meses, em torno de 0,6150, a moeda está altamente vulnerável a uma correção em baixa à medida que essas expectativas de subidas se dissipem.
Dinâmica do Investimento Estrangeiro e Perspetivas para a Inflação
A nossa visão é sustentada por uma entrada maciça de capital estrangeiro em obrigações do Governo da Nova Zelândia, que subiu para 58,9% do mercado em julho de 2026. Este salto para 122,47 mil milhões de NZ$ mostra que os investidores globais estão a fixar yields elevadas antes de a política monetária aliviar. Historicamente, este grau de procura estrangeira intensa exerce pressão em baixa sobre as yields, tornando posições longas em futuros de taxas de juro de curto prazo altamente rentáveis.
Dados recentes mostram que a inflação de não transacionáveis na Nova Zelândia está a estabilizar, o que retira ao RBNZ o seu principal motivo para subir taxas. Embora a atividade interna global pareça estável, métricas do mercado de trabalho em arrefecimento desde meados de 2026 apontam para um crescimento salarial mais fraco à frente. Esperamos que o banco central mantenha as taxas inalteradas, o que significa que os traders que apostem contra novas subidas deverão, provavelmente, obter os melhores retornos.
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