Os inícios de construção de habitação no Canadá, ajustados sazonalmente, totalizaram 229,1 mil em julho, em termos homólogos, ficando abaixo da previsão do mercado de 248 mil. Este desvio em baixa aponta para uma atividade de construção residencial mais fraca do que o esperado no período.
A divulgação junta-se aos dados recentes sobre o “pipeline” do mercado habitacional, sendo os inícios de construção usados como indicador avançado da oferta. Com o valor de julho abaixo do consenso, a atenção poderá virar-se para a forma como os construtores reagem nos próximos meses e para saber se o dinamismo na construção de nova habitação volta a ganhar ritmo.
Implicações para a política monetária e para os mercados de rendimento fixo
A recente descida dos inícios de construção de habitação no Canadá para 229,1 mil em julho, bem abaixo dos 248 mil previstos, sinaliza um arrefecimento acentuado no setor da construção. Acreditamos que esta desaceleração irá pressionar o Banco do Canadá a acelerar os cortes nas taxas de juro nas próximas semanas. Os participantes no mercado de derivados deverão preparar-se para esta mudança, ajustando a sua exposição a ativos canadianos de rendimento fixo.
Recomendamos assumir uma posição longa em futuros de obrigações do Governo do Canadá, já que é provável que as yields desçam. Historicamente, quando os inícios de construção ficam aquém das expectativas por esta margem, as yields das obrigações canadianas a 10 anos tendem a cair, em média, 10 pontos base ao longo do mês seguinte. Esta tendência deverá apoiar os preços das obrigações, à medida que o mercado reflete uma postura mais dovish do banco central.
Estratégias para câmbio, ações bancárias e REITs
No mercado cambial, sugerimos a compra de opções put sobre o dólar canadiano (CAD) face ao dólar norte-americano. Um mercado da habitação mais fraco tende a pressionar a moeda, e esperamos que o CAD teste em breve o nível de 0,7200. O recurso a opções de curto prazo permitirá capturar este momentum descendente com risco limitado.
Vemos também um forte argumento para comprar opções put sobre as principais ações de bancos canadianos e sobre os REITs (fundos de investimento imobiliário) — cotados. Menores inícios de construção significam menos novos créditos à habitação, o que terá impacto direto nas receitas dos principais credores, como o TD Bank e o Royal Bank of Canada. Esta estratégia oferece uma cobertura sólida contra uma desaceleração mais ampla no setor financeiro canadiano.
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