A baixa volatilidade tem mantido o franco suíço (CHF) e o iene japonês (JPY) em destaque como moedas de financiamento, com o franco a ganhar tração como forma de reduzir a exposição a uma potencial intervenção de compra de ienes. A mudança reflete a preferência por custos de financiamento mais baixos em francos, a par do desejo de evitar movimentos bruscos associados a ação de política a partir de Tóquio e Washington. Esta dinâmica também tem sustentado a ideia de usar posições curtas em CHF/JPY para expressar uma visão positiva de carry sobre o iene, dadas as características de investimento semelhantes das duas moedas.
Em EUR/CHF, um movimento em direção a 0,95 é apresentado como dependente de preços do petróleo mais elevados e de uma subida generalizada das taxas de juro. Nesse contexto, a política do Banco Nacional Suíço (SNB) de taxas ancoradas a zero é apontada como um fator que pode deixar o franco para trás. O texto acrescenta que foi produzido com o apoio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisto por um editor.
Mudança na Estratégia de Moeda de Financiamento para o Franco Suíço
Esperamos que os traders de derivados alterem as suas estratégias de financiamento do iene japonês para o franco suíço nas próximas semanas, para evitar disrupções regulatórias súbitas. Embora Tóquio tenha intervindo repetidamente para apoiar o iene com intervenções cambiais de grande dimensão, o franco suíço oferece uma alternativa muito mais estável para financiamento a baixo custo. Ao utilizar o CHF como moeda de financiamento, é possível capturar diferenciais de rendimento estáveis sem a ameaça de reversões súbitas do mercado impulsionadas por bancos centrais.
Para traders que procuram uma forma com carry positivo de apostar num iene mais forte, recomendamos vender CHF/JPY (posição curta) através de opções ou contratos a prazo. Com o Banco do Japão a manter a taxa de referência estável em torno de 0,25% a 0,50% e o Banco Nacional Suíço a manter a sua taxa diretora ancorada, o diferencial de rendibilidades mantém-se altamente previsível. Dados históricos mostram que, quando ambas as moedas funcionam como refúgios, estar curto em CHF/JPY minimiza o risco em baixa, ao mesmo tempo que capitaliza as ameaças de intervenção de Tóquio.
Perspetivas para EUR/CHF e Catalisadores Macroeconómicos
Entretanto, devemos acompanhar de perto o EUR/CHF, uma vez que um movimento em direção ao nível de 0,9500 deverá exigir um ressurgimento nos mercados energéticos. Os dados atuais mostram o Brent a oscilar em torno de 75 a 80 dólares por barril, mas será necessário um regresso a níveis mais elevados, a par de uma subida das yields das obrigações soberanas globais, para enfraquecer ainda mais o franco. Se estes catalisadores macroeconómicos se alinharem, recomendamos a compra de opções de compra (calls) sobre EUR/CHF para capturar um rompimento em alta.
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