As rendibilidades das Treasuries dos EUA subiram na segunda-feira durante a negociação na América do Norte, após uma inversão no final da semana passada na sequência de dados mais fracos das Vendas a Retalho nos EUA. O movimento foi liderado pelo extremo longo da curva, com a taxa a 30 anos a atingir níveis não vistos desde 2007, numa altura em que os mercados ponderavam preocupações com a dívida, a oferta e a inflação. Os preços do petróleo mantiveram-se em alta, com poucas novidades no Médio Oriente, mantendo o foco no risco de uma retoma das hostilidades.
A rendibilidade da Treasury a 10 anos subiu quase quatro pontos base, para 4,728%, enquanto a a 30 anos avançou quase seis pontos base, para 5,315%; a rendibilidade da T-note a 2 anos adicionou quase 1,5 pontos base, para 4,179%. Os dados recentes apontaram para um abrandamento da despesa dos consumidores, enquanto os preços no consumidor e no produtor registaram dois meses consecutivos de descidas. A atenção vira-se agora para as atas da reunião da Reserva Federal na quarta-feira, com os mercados monetários a atribuírem uma probabilidade de 68% de a Fed manter as taxas inalteradas na reunião de setembro de 2026. O Índice do Dólar dos EUA (DXY) recuava 0,02%, para 99,59, e o texto foi corrigido a 17 de agosto às 22:03 GMT para clarificar que o movimento ocorreu na segunda-feira, e não na sexta-feira.
Estratégias de Negociação com Derivados Num Contexto de Rendibilidades em Forte Alta
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma volatilidade continuada no extremo longo da curva, à medida que a rendibilidade da Treasury dos EUA a 30 anos testa os níveis mais elevados desde 2007, nos 5,315%. Com a dívida nacional dos EUA agora projetada para ultrapassar 120% do PIB nos próximos anos e com um calendário carregado de leilões de obrigações do Estado à frente, as rendibilidades de longo prazo enfrentam uma pressão ascendente intensa. Os traders deverão considerar a compra de puts de proteção sobre ETFs de Treasuries de duration longa, como o TLT, ou a utilização de bear put spreads para capitalizar novas quedas nos preços das obrigações.
Com a divulgação das atas da Fed esta quarta-feira, recomendamos o recurso a estratégias com opções de curto prazo para captar oscilações súbitas nas expectativas de taxas de juro. Atualmente, os mercados monetários apontam para uma probabilidade de 68% de a Fed manter as taxas estáveis em setembro, o que deixa margem para uma reprecificação do mercado caso as atas revelem preocupações hawkish com uma inflação persistente. Estratégias de volatilidade, como straddles sobre futuros de taxas de juro ou opções de Treasuries de vencimento curto, podem ajudar a explorar quaisquer ajustes pronunciados a este consenso.
Transações em Energia e na Curva de Rendimentos Num Mercado Volátil
Os preços elevados do crude, impulsionados por tensões persistentes no Médio Oriente, ameaçam manter a inflação rígida e empurrar as rendibilidades ainda mais para cima. Historicamente, picos sustentados na energia têm travado rallies obrigacionistas, à semelhança das vagas inflacionistas do final de 2022, quando o Brent negociou em média acima dos 90 dólares por barril e forçou subidas agressivas das taxas. Para se proteger contra esta inflação alimentada pela energia, sugerimos construir posições longas em opções call sobre commodities energéticas, em paralelo com posições curtas em futuros de obrigações.
À medida que o extremo longo da curva de rendimentos sobe mais depressa do que o extremo curto, favorecemos a negociação de um steepener da curva. Este ambiente de bear steepener beneficia historicamente os traders que ficam short em futuros de Treasuries de longo prazo, mantendo posições neutras ou longas no extremo curto. Adicionalmente, com o Índice do Dólar dos EUA estável perto de 99,59, estar atento a uma ruptura acima do nível 100 poderá oferecer excelentes pontos de entrada para opções call longas sobre o USD face às principais divisas estrangeiras.
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