O dólar recuou para mínimos de dois meses após as vendas a retalho nos EUA terem caído 0,6% em julho, contra previsões de uma subida de 0,1%, a par de um recuo do índice de confiança do consumidor da Universidade do Michigan. A formação de preços nos derivados indica agora uma probabilidade de 31% de um movimento da Fed em setembro e de 64% de aperto até ao final do ano. O cenário de desinflação está a ser moldado em torno da energia: o Brent mantém-se numa banda de 80–90 dólares por barril e qualquer rutura em alta poderá alterar a trajetória, enquanto o risco de escalada após os ataques de Israel ao Líbano é um potencial catalisador. Se o Brent permanecer contido, o dólar enfrenta maior pressão, já que a Fed arrisca ficar atrás de outros bancos centrais.
A fraqueza do dólar afastou o USDJPY do nível de 160, aliviando o risco imediato de uma intervenção conjunta EUA-Japão, ao mesmo tempo que os hedge funds reduziram para metade as suas posições curtas em iene desde a ação anterior. No Japão, cresce a expectativa de que o BoJ venha a apertar, com os mercados a atribuírem uma probabilidade de 80% a uma subida de taxas em setembro, e os futuros a incorporarem plenamente um movimento em outubro. O ouro voltou a subir acima de 4.400 dólares por onça após o fraco relatório de vendas a retalho, apoiado pela expectativa de que um crescimento mais fraco nos EUA manteria a procura firme, quer o pano de fundo macro se assemelhe a recessão quer a estagflação.
Estratégias de Trading para FX e Ouro
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um enfraquecimento do USD/JPY nas próximas semanas, à medida que a tendência histórica acaba por quebrar. Recomendamos vender futuros de USD/JPY ou comprar opções put, visando um movimento mais afastado do nível de 160. Esta mudança é sustentada por dados recentes do mercado de futuros que mostram que os hedge funds já reduziram as suas posições curtas em iene em 50%.
Devemos também considerar comprar opções call sobre o iene, dado que o Banco do Japão tem elevada probabilidade de apertar a política monetária muito em breve. A atual formação de preços do mercado aponta para uma probabilidade de 80% de subida de taxas em setembro, com um movimento em outubro totalmente refletido no mercado de futuros. Esta viragem mais “hawkish” do BoJ, combinada com a redução dos receios de intervenções cambiais súbitas, torna o iene uma aposta longa atrativa.
Do lado dos EUA, os dados económicos fracos sugerem que devemos negociar com base na expectativa de uma Reserva Federal mais “dovish”. Estatísticas recentes mostram que as vendas a retalho nos EUA caíram inesperadamente 0,6% em julho, muito abaixo do aumento projetado de 0,1%, enquanto os valores do índice de confiança do consumidor também recuaram. Estes indicadores fracos fizeram descer a probabilidade de uma subida de taxas da Fed em setembro para apenas 31%, o que significa que o dólar tem margem para cair mais.
Para os traders de commodities, vemos um forte sinal de compra para o ouro, à medida que sobe acima de 4.400 dólares por onça. Quer a economia dos EUA enfrente uma recessão quer uma estagflação, o ouro continua bem posicionado para beneficiar de posicionamento defensivo e de um dólar mais fraco. Recomendamos o uso de opções call longas sobre o ouro para capitalizar este momentum ascendente.
Fatores de Mercado e Riscos a Monitorizar
Por último, temos de monitorizar de perto os mercados petrolíferos como um fator de risco-chave para os nossos pressupostos de inflação. Sugerimos negociar opções sobre o crude Brent com foco na faixa de consolidação entre 80 e 90 dólares por barril, sobretudo tendo em conta o agravamento dos riscos geopolíticos no Médio Oriente. Se o Brent se mantiver limitado dentro deste intervalo, isso reforçará a tendência de desinflação nos EUA e enfraquecerá ainda mais o dólar, validando as nossas posições curtas em USD.
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