Espera-se que o CPI do Canadá de julho mantenha a inflação subjacente abaixo de 2%, com o CPI “headline” projetado em 2,9% em termos homólogos, face a 2,8% em junho. O CPI core (excluindo alimentação e energia) é previsto em 1,8% em termos homólogos, inalterado face a junho, enquanto a média das métricas *trim* e *median* deverá situar-se em 1,85% pelo segundo mês consecutivo. As projeções do Banco do Canadá para o 3T apontam para 2,5% em termos homólogos no CPI “headline” e 2,0% em termos homólogos para a média *trim-median*.
Em separado, os EUA preparam-se para impor tarifas de 50% sobre quase 20 mil milhões de dólares de importações canadianas, o equivalente a 0,85% do PIB do Canadá, a menos que as negociações comerciais produzam um avanço. As taxas abrangeriam bens que vão do vinho e tacos de hóquei ao cimento, mas excluiriam energia, potassa, produtos abrangidos pela Secção 232 e artigos como peixe ou minerais críticos. Com a inflação subjacente abaixo da meta de 2% do BoC, os mercados incorporam atualmente 65 pb de subidas de taxas ao longo dos próximos doze meses — um percurso que poderá ser revisto em baixa, pressionando o CAD.
Recomendação de Negociação: Curto em CAD e Comprar Calls de USD/CAD
Recomendamos que os traders de derivados assumam posições curtas no dólar canadiano (CAD) ou comprem opções *call* de USD/CAD antes do prazo-limite de tarifas desta quarta-feira. Com os EUA prestes a aplicar tarifas de 50% sobre 20 mil milhões de dólares de bens canadianos, o CAD está altamente vulnerável a uma venda súbita e acentuada. Historicamente, durante disputas comerciais semelhantes em 2018, o dólar canadiano afundou mais de 5% face ao *greenback* em poucas semanas.
Drivers Macro para Estratégias Altistas em USD/CAD
Espera-se que os dados do CPI de hoje mostrem a inflação core bem ancorada abaixo de 2%, o que obrigará o Banco do Canadá a manter as taxas de juro inalteradas. Este enquadramento torna os futuros de taxas de juro canadianas de curto prazo uma compra atrativa, à medida que o mercado retira do preço quaisquer apostas remanescentes em subidas de taxas. Podemos olhar para dados económicos recentes, como o crescimento nulo do PIB do Canadá e a taxa de desemprego em subida para 6,4%, para confirmar que a economia doméstica não suporta custos de financiamento mais elevados.
Para explorar esta volatilidade esperada, sugerimos comprar opções *call* de USD/CAD fora-do-dinheiro, com vencimento em um mês. Atualmente, a volatilidade implícita de USD/CAD oscila perto de um mínimo de vários meses, em 5,8%, tornando estes contratos de opções relativamente baratos. Se a ameaça de tarifas se concretizar na quarta-feira, a taxa de câmbio USD/CAD poderá facilmente ultrapassar o seu nível-chave de resistência em 1,3800.
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