O investimento retalhista chinês em ouro físico totalizou 107 toneladas no 2.º trimestre, menos 48% em termos trimestrais e menos 7% em termos homólogos, após um máximo histórico de 207 toneladas no 1.º trimestre. Ainda assim, foi o terceiro 2.º trimestre mais elevado desde 2010 e, com o preço local do ouro a subir 29% em termos homólogos, estabeleceu um recorde de valor para um segundo trimestre. No 1.º semestre de 2026, a procura de investimento retalhista em ouro aumentou 31%. As compras concentraram-se em abril e no início de maio, abrandando depois no final de maio e em junho, à medida que o preço se manteve em intervalo e os fluxos se deslocaram para ações domésticas ligadas à IA; os ETF chineses de ouro ainda assim adicionaram 29 toneladas no 1.º semestre, o segundo arranque mais forte de sempre, enquanto o total de ativos sob gestão (AUM) subiu 1% apesar das saídas em junho.
As alterações ao IVA introduzidas em novembro passado favoreceram os lingotes e moedas de ouro de membros da SGE, que continuam isentos de IVA, enquanto lingotes e moedas de prata e platina, bem como produtos de investimento em ouro vendidos por não membros da SGE, enfrentam 13% de IVA sobre o valor total; os compradores de joalharia pagam efetivamente cerca de 7% de IVA. A medida incentivou uma migração da joalharia de 24K de cariz quase-investimento para lingotes de ouro e ajudou a impulsionar as vendas de lingotes de prata no final de 2025, antes de a procura abrandar com a queda dos preços. A Metals Focus prevê uma subida homóloga de 20% da procura de ouro na China no 2.º semestre de 2026, para cerca de 500 toneladas. A nível global, a procura de moedas e lingotes em 2025 atingiu um máximo de 12 anos de 1.374,1 toneladas, no valor de 154 mil milhões de dólares, com mais de metade a vir da China e da Índia.
Procura Física e Dinâmica do Ouro no Mercado Doméstico
Estamos a ver os preços do ouro estabilizarem após as flutuações recentes, o que torna as próximas semanas uma janela crucial para os traders de derivados. Com o investimento retalhista em ouro na China a disparar 31% no primeiro semestre de 2026, a procura física está a criar um piso muito sólido para o mercado. Sugerimos que os traders de derivados tirem partido desta força subjacente, construindo posições longas em quaisquer quedas temporárias do preço.
Os ETF chineses de ouro adicionaram 29 toneladas no primeiro semestre do ano, assinalando um dos arranques mais fortes de sempre. Além disso, o preço local do ouro na China subiu 29% em termos homólogos, demonstrando uma dinâmica doméstica impressionante. Acreditamos que esta pressão compradora persistente deverá impedir uma queda significativa dos futuros de ouro no curto prazo.
Efeitos Regulatórios e Implicações para a Estratégia de Trading
Alterações regulatórias recentes, como o IVA de 13% sobre metais de não membros da SGE, empurraram os investidores chineses de forma significativa para lingotes de ouro padrão, em detrimento da prata ou da joalharia. Esta mudança estrutural significa que a procura de ouro físico está concentrada e é altamente líquida, o que historicamente sustenta uma trajetória de subida gradual nos mercados de futuros. Os traders deverão considerar o recurso a bull call spreads para captar este crescimento gradual esperado, limitando simultaneamente o risco.
As previsões apontam para a procura de ouro na China subir 20%, para cerca de 500 toneladas, no segundo semestre de 2026. À medida que as taxas de juro globais evoluem e os bancos centrais continuam a acumular reservas, o apelo do ouro como ativo-refúgio só tende a aumentar. Recomendamos manter posições longas e evitar estratégias agressivas de short durante este ciclo resiliente.
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