A Asia FX Weekly do MUFG afirmou que os indicadores de atividade da China referentes a julho, após a fraca leitura do PIB do 2.º trimestre, deverão ditar os movimentos de curto prazo do yuan chinês e do câmbio regional em sentido mais amplo. A nota apontou para a continuidade da fraqueza no investimento em ativos fixos e para a pressão persistente no setor imobiliário. Assinalou ainda a incerteza quanto à estabilização da procura interna e quanto a saber se o Banco Popular da China (PBOC) está preparado para aceitar nova valorização do CNY.
O relatório acrescentou que dados de atividade chinesa abaixo do esperado poderão penalizar o sentimento de risco na região e as divisas mais ligadas às perspetivas de crescimento da China. Referiu que o PBOC tem conduzido o USD/CNY para níveis mais baixos através do seu mecanismo diário de fixação. O texto revelou também que foi produzido com recurso a uma ferramenta de inteligência artificial e posteriormente revisto por um editor.
Volatilidade Acrescida E Estratégias De Cobertura (Hedging) No FX Regional
À medida que assimilamos a divulgação, em meados de agosto, dos dados de atividade da China relativos a julho, os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade acrescida nos mercados cambiais asiáticos. A produção industrial da China cresceu uns modestos 4,5% em termos homólogos em julho, ficando aquém das expectativas e confirmando que o fraco crescimento do PIB no 2.º trimestre, de 4,0%, não foi um desvio temporário. Recomendamos a utilização de opções call USD/CNH de curto prazo para cobrir o risco de um enfraquecimento súbito do yuan offshore.
Historicamente, divisas proxy regionais como o dólar australiano e o won sul-coreano têm apresentado uma correlação positiva forte, de 70%, com as surpresas macroeconómicas chinesas. Com o investimento imobiliário na China a cair mais de 10% em termos anualizados até ao momento neste ano, os derivados ligados a matérias-primas estão altamente expostos. Sugerimos a compra de opções put sobre o par AUD/USD para tirar partido deste arrastamento regional persistente.
Ações De Política Do PBOC E Posicionamento No Mercado De Taxas
O Banco Popular da China tem fixado de forma consistente a taxa diária de referência do USD/CNY acima (mais forte) das estimativas do mercado, mantendo-a recentemente perto do nível de 7,15 para evitar saídas rápidas de capitais. Esta defesa musculada cria um intervalo de negociação comprimido, tornando estratégias de venda de volatilidade — como straddles curtos — altamente rentáveis no curto prazo. No entanto, é necessário manter cautela perante uma eventual mudança súbita de política, caso o banco central decida permitir o enfraquecimento do yuan para apoiar exportações em dificuldades.
Para quem negoceia derivados de taxas de juro, aconselhamos posicionamento para mais flexibilização monetária em toda a Ásia. Uma vez que a procura interna chinesa continua extremamente fraca, esperamos que o banco central corte as suas principais taxas de crédito em mais 10 a 15 pontos base nas próximas semanas. Os traders de swaps deverão posicionar-se para uma curva de rendimentos mais plana, à medida que os decisores regionais enfrentam pressão crescente para apoiar as suas próprias economias em desaceleração.
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