A libra esterlina recuou face ao iene no comércio europeu de sexta-feira, com a moeda japonesa a destacar-se perante a expectativa de que o Banco do Japão (BoJ) possa subir as taxas na reunião de setembro. A Reuters citou três fontes segundo as quais o BoJ poderá avançar já em setembro e poderá apertar de forma mais agressiva do que o ritmo atual de cerca de duas vezes por ano. O Resumo de Opiniões de julho do BoJ mostrou que a maioria dos membros do conselho defendeu uma trajetória de política mais restritiva, após manter as taxas em 1%.
Os mercados também aguardam indicações do Ministério das Finanças do Japão sobre qualquer nova intervenção conjunta EUA-Japão para travar uma volatilidade cambial excessiva, depois de a ação coordenada no final de julho ter apoiado o iene. No Reino Unido, as atenções viram-se para os dados do mercado de trabalho relativos aos três meses até junho e para os números do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de julho, a divulgar na próxima semana, à medida que os operadores avaliam a estratégia do Banco de Inglaterra (BoE). A atual formação de preços indica ausência de subida iminente por parte do BoE, enquanto o enquadramento de política aponta para uma inflação do IPC (headline) em torno de 2%, e a Bank Rate é referenciada em 3,75% até 2026, assumindo preços da energia inalterados.
Recomendações para negociar GBP/JPY num contexto de divergência de políticas
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um GBP/JPY mais fraco nas próximas semanas, através de bear put spreads ou de posições curtas em futuros. Este viés baixista resulta da crescente divergência entre um Banco do Japão mais agressivo e uma economia do Reino Unido em desaceleração. Historicamente, quando o diferencial de taxas de juro entre estes dois bancos centrais se estreita, este cruzamento cambial tende a registar correções descendentes acentuadas.
A taxa de juro do Banco do Japão, atualmente em 1,0%, tem elevada probabilidade de subir em setembro, com os decisores a sinalizarem aumentos mais agressivos pela frente. Vale a pena recordar o forte short-squeeze no iene em agosto de 2024, que desencadeou um unwind significativo e levou o GBP/JPY a cair mais de 10% em apenas algumas semanas, como exemplo de quão rapidamente este par pode desvalorizar. Tendo em conta que o Ministério das Finanças continua preparado para intervir e apoiar o iene, a compra de opções put GBP/JPY out-of-the-money oferece um perfil risco-retorno atrativo.
Perspetivas macroeconómicas no Reino Unido e estratégias de cobertura com risco definido
Do lado britânico, esperamos que a libra enfrente uma pressão descendente sustentada, uma vez que o Banco de Inglaterra deverá manter a Bank Rate em 3,75% até ao final de 2026. Os dados económicos recentes indicam que o crescimento salarial no Reino Unido está a abrandar e que a folga no mercado de trabalho está a aumentar, o que limita de forma significativa a possibilidade de surpresas mais agressivas. Ao recorrer a estratégias com opções, em vez de negociação à vista, é possível tirar partido deste cenário de estagnação no Reino Unido, definindo simultaneamente o risco máximo face a súbitos episódios de volatilidade no mercado.
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