O Índice de Preços no Produtor (PPI) dos EUA subiu 4,7% em termos homólogos em julho, abaixo da expectativa do mercado de 4,9%. A divulgação aponta para uma inflação ao nível dos produtores ligeiramente mais moderada do que a prevista para o mês.
Nos 4,7%, a leitura do PPI manteve-se perto dos níveis recentes implícitos nas expectativas, mas ficou 0,2 pontos percentuais abaixo do consenso. Os mercados irão avaliar estes dados em conjunto com outras métricas de preços na análise da trajetória da inflação.
Implicações para a política da Reserva Federal e para os mercados de taxas
Com o PPI de julho a fixar-se em 4,7% face aos 4,9% esperados, estamos a ver um sinal claro de que as pressões inflacionistas no setor grossista estão a arrefecer mais depressa do que o antecipado. Este valor abaixo do esperado dá à Reserva Federal mais margem de manobra à entrada da próxima reunião de política monetária. Consideramos que os traders de derivados devem ajustar rapidamente o posicionamento para um cenário monetário mais dovish nas próximas semanas.
No mercado de futuros de taxas de juro, sugerimos uma atenção particular aos futuros sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que já incorporam uma probabilidade mais elevada de cortes de taxas. Historicamente, quando o PPI fica aquém das expectativas em 0,2% ou mais, os futuros sobre Fed Funds ajustam-se para refletir um aumento de 15% a 20% na probabilidade de um corte de taxas num horizonte de dias. Recomendamos a entrada em posições longas em futuros sobre Treasuries para capitalizar esta alteração na trajetória das taxas.
Estratégias de negociação em derivados e FX em resposta ao arrefecimento da inflação
Para traders de derivados sobre ações, custos grossistas mais baixos são um fator muito favorável para as margens de lucro das empresas, sobretudo nos setores tecnológicos de elevado crescimento. Esperamos um aumento do ímpeto comprador nos futuros do Nasdaq 100 (NQ) e do S&P 500 (ES) à medida que as taxas de desconto aliviam. Para gerir o risco, podemos usar bull call spreads nestes índices para capturar a subida, mantendo limitada a exposição de capital.
No mercado de opções cambiais, um PPI mais fraco tende a enfraquecer o dólar norte-americano, à medida que os diferenciais de yields comprimem. Dados históricos mostram que o índice do dólar (DXY) tende a cair, em média, 0,5% na semana seguinte a um desvio relevante da inflação face ao esperado. Aconselhamos a negociação de opções put sobre o dólar contra contrapartes mais fortes, como o euro ou o iene japonês, para acompanhar este movimento descendente.
Com as preocupações com a inflação a passarem para segundo plano, a volatilidade do mercado deverá comprimir, empurrando o VIX para baixo no curto prazo. Devemos considerar a venda de prémio através de short straddles ou iron condors em ativos de baixo beta para beneficiar desta descida esperada da volatilidade implícita. Agir rapidamente sobre estas estratégias de derivados permitirá captar a primeira vaga desta reprecificação do mercado.
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