Na terça-feira, apenas 14 navios transitaram o Estreito de Ormuz, face a um ritmo pré-guerra de cerca de 120 por dia, deixando o fluxo em aproximadamente 12% do normal, mesmo depois de a via marítima ter sido declarada aberta. O Brent recuou para 87 dólares e o WTI para 81 dólares, ambos novamente em queda na quarta-feira, enquanto o Stoch RSI diário desceu dos níveis de meio dos 90 no final de julho para 24,82 no Brent e 22,76 no WTI. Ainda assim, o Brent negoceia cerca de 17 dólares acima da zona dos 70 dólares, depois de ter revisitadado um mínimo de julho perto de 69 dólares, e o WTI mostra um prémio menor, mesmo com o tráfego a manter-se reduzido e concentrado num regime de rotas condicionado.
Os dados de roteamento mostram que 11 das 14 travessias de terça-feira usaram um corredor aprovado pelo Irão e nenhuma utilizou a passagem central tradicional, uma configuração que mantém elevado o risco comercial para armadores, seguradoras e afretadores. Os mercados de frete têm estado menos tranquilos: o Baltic Dirty Tanker Index situou-se em 2.663 a 11 de agosto, acima de cerca de 1.988 no início de julho, embora ainda aproximadamente 29% abaixo do recorde de março, perto de 3.730. No ecrã, o Brent oscilou entre 87,81 e 88,70 dólares e estava perto de 87,35 dólares, menos cerca de 0,5%, a cerca de 6% acima da sua EMA de 200 dias, perto de 82,50 dólares, e cerca de 2% acima da média de 50 dias, perto de 85,29 dólares; o máximo de 114,33 dólares está a mais de 23%. O WTI estava perto de 81,65 dólares, menos cerca de 0,7%, aproximadamente 4,5% acima da sua média de 200 dias, perto de 78 dólares, e pouco acima de 1% da sua média de 50 dias, perto de 80,75 dólares, com o spread em cerca de 5,70 dólares.
Desfasamento Entre Futuros de Petróleo e Fluxos Físicos
Estamos a observar, neste momento, um desfasamento enorme nos mercados de petróleo que os traders de derivados poderão explorar nas próximas semanas. Enquanto o Brent tem deslizado para 87 dólares e o WTI para 81 dólares com as notícias de reabertura do Estreito de Ormuz, as contagens físicas de navios contam uma história completamente diferente. Apenas 14 embarcações transitaram a via marítima na terça-feira, comparando com a média pré-perturbação de perto de 120 por dia.
Isto representa uma redução impressionante de 88% no tráfego, o que significa que milhões de barris por dia de oferta global continuam, na prática, bloqueados. Historicamente, os dados do setor energético mostram que o Estreito de Ormuz é o ponto de estrangulamento de trânsito mais vital do mundo, transportando normalmente cerca de 20% dos líquidos petrolíferos globais. Não podemos esperar que os inventários globais de petróleo aguentem por muito tempo um défice físico desta dimensão antes de os preços serem forçados a subir.
Riscos, Mercados de Frete e Oportunidades de Negociação
Além disso, quase todas as travessias de terça-feira utilizaram uma rota restrita, aprovada pelo Estado, em vez da passagem central tradicional em águas profundas. Como este corredor funciona estritamente à discrição de um único ator político, as seguradoras não conseguem subscrever estas viagens com segurança. Acreditamos que este risco estrutural é a razão pela qual os afretadores estão a recusar enviar novamente VLCC (very large crude carriers) para a zona.
O receio do mercado de shipping é muito visível no Baltic Dirty Tanker Index, que subiu para 2.663 a 11 de agosto, mais de 30% acima do mínimo de julho. Enquanto os traders de crude no mercado “de papel” vendem com base em manchetes otimistas, as taxas de transporte físico estão a sinalizar que a crise está longe de terminar. Devemos privilegiar a precificação realista do mercado de shipping em detrimento das expectativas otimistas do mercado de futuros de petróleo.
Para a nossa estratégia de trading nas próximas semanas, estamos a acompanhar níveis-chave de pivô nos 85 dólares no Brent e nos 80 dólares no WTI. Se os preços se mantiverem acima destas médias, o caminho técnico de menor resistência é um movimento acentuado de regresso aos máximos de julho. Devemos tratar quaisquer quedas adicionais em direção às médias móveis de 200 dias como oportunidades preferenciais de compra de opções de compra (calls).
A precificação atual oferece uma relação risco/retorno extremamente assimétrica para posições longas. Se o tráfego normalizar de facto, o Brent poderá recuar para 70 dólares; mas, se a atual rota restrita for encerrada, os preços poderão facilmente disparar acima dos máximos de março de 114 dólares. Recomendamos construir exposição longa agora, antes de a escassez física se refletir finalmente nos dados globais de inventários.
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