O IPC dos EUA de julho, divulgado na quarta-feira pelo BLS, deverá abrandar ligeiramente, com o IPC global a ser visto a subir 0,1% em termos mensais, após a queda de 0,4% em junho, enquanto a taxa anual é apontada para 3,4%, face a 3,5%. O IPC subjacente, excluindo alimentação e energia, é projetado em 0,2% m/m e 2,5% em termos homólogos. A desinflação anterior foi ajudada pela energia: o crude caiu quase 16% em maio e depois cerca de 20% em junho, regressando a níveis pré-guerra após um cessar-fogo a 17 de junho. Em julho, contudo, o WTI subiu quase 22% à medida que ressurgiram tensões em torno do Estreito de Ormuz, antes de aliviar no início de agosto com conversações envolvendo o Irão e Omã.
A precificação das taxas mudou à medida que os mercados assimilaram dados mais fracos do emprego nos EUA, incluindo uma queda inesperada de 23 mil no NFP, deixando o FedWatch a indicar cerca de 52% de probabilidade de uma subida de 25 pb por parte da Fed na próxima reunião. Um número do IPC subjacente de julho de 0,3% m/m ou superior poderá levar a uma reprecificação das expetativas para setembro, enquanto uma surpresa em baixa abaixo de 0,2% poderia enfraquecer o USD e impulsionar o EUR/USD; os níveis técnicos referidos incluem resistência perto de 1,1570, 1,1630 e 1,1800, com suporte em torno de 1,1470 e 1,1350-1,1330, juntamente com patamares em 1,1580, 1,1515 e 1,1495.
Volatilidade de mercado e gestão de risco com a divulgação do IPC
Consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade acrescida hoje, com a divulgação do relatório do IPC dos EUA de julho. O mercado antecipa uma modesta subida mensal de 0,1% na inflação global, mas as tensões geopolíticas no Médio Oriente podem rapidamente desestabilizar estas estimativas. Historicamente, os dias de divulgação do IPC desencadeiam movimentos intradiários médios superiores a 80 pips no EUR/USD, tornando essencial uma gestão de risco apertada para quem mantém opções de curto prazo.
Devemos acompanhar de perto os preços do crude, que recuperaram recentemente devido às disputas em curso sobre o Estreito de Ormuz. Embora o crude West Texas Intermediate (WTI) tenha recuado brevemente no início deste mês perante a expectativa de um acordo entre o Irão e Omã, a renovação de ameaças de disrupções na oferta mantém os mercados de energia altamente sensíveis. Este contexto energético volátil significa que mesmo uma leitura de inflação “suave” hoje pode ser facilmente ofuscada se os preços do petróleo voltarem a disparar nas próximas semanas.
Opções cambiais, níveis técnicos e expetativas de taxas
No que respeita a opções de câmbio, recomendamos a utilização de straddles ou strangles para capitalizar a esperada rutura no par EUR/USD. O nível técnico-chave a observar do lado da subida é a média móvel simples de 100 dias, perto de 1,1570, enquanto o suporte essencial se situa em torno de 1,1470. Um fecho diário decisivo acima de 1,1580 sinalizaria uma alteração forte do momentum ascendente, sugerindo que os traders devem rodar para opções call com enviesamento otimista, visando o nível de 1,1630.
Com a ferramenta CME FedWatch a mostrar uma divisão praticamente equilibrada quanto a uma subida de taxas em setembro, os futuros de taxas de juro de curto prazo oferecem outra via de elevada rentabilidade potencial. Se o IPC subjacente imprimir 0,3% ou mais hoje, esperamos que as apostas numa subida de taxas disparem, reforçando o dólar norte-americano e tornando particularmente atrativas opções put com visão negativa sobre o euro. Em contrapartida, uma leitura subjacente fraca abaixo de 0,2% deverá consolidar uma pausa da Fed, permitindo aos traders acompanhar um rally de curto prazo nos ativos de risco.
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