O IPC da Tailândia em julho subiu 2,0% em termos homólogos, abaixo do consenso da Bloomberg de 2,4% e recuando face aos 2,4% em junho, à medida que a descida dos preços dos combustíveis no retalho arrefeceu a taxa global para o nível mais baixo desde março. O IPC subjacente tem vindo a subir gradualmente, mas registou uma média de 0,8% nos primeiros sete meses do ano, o que o manteve abaixo da previsão do Governo de 1,5% para a inflação subjacente no conjunto do ano. No geral, as pressões sobre os preços continuam contidas, uma vez que as condições de procura permanecem fracas.
Os mercados estão a descontar uma postura de política monetária inalterada, com o Banco da Tailândia (BoT) esperado manter a taxa diretora em 1% até ao final do ano. No mercado cambial, o USD/THB recuou 0,2% para 33,00, o nível mais baixo desde 22 de junho, e o baht fortaleceu-se nas últimas quatro sessões, em paralelo com a subida dos preços globais do ouro. Ainda assim, continua a ser a terceira moeda asiática com pior desempenho este ano: o baht acumula uma queda de 4,5% desde o início do ano face ao dólar norte-americano, contra uma descida média de 1,9% das moedas asiáticas ex-Japão.
Perspetivas de Política Monetária e Estratégias de Taxas
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma pausa prolongada na política monetária da Tailândia, uma vez que as pressões inflacionistas internas permanecem altamente controláveis. Tendo em conta que a inflação subjacente continua confortavelmente abaixo das estimativas do Governo, esperamos que o banco central mantenha as taxas de juro inalteradas nas próximas semanas. As estratégias com derivados deverão, por isso, privilegiar operações em intervalo (range-bound), em vez de se prepararem para um aperto súbito da política monetária.
Esta visão é sustentada por dados económicos recentes, que mostram a inflação global da Tailândia a oscilar em torno de uns modestos 0,6% a 0,8%, bem abaixo do intervalo-alvo oficial de 1,0% a 3,0%. O Banco da Tailândia manteve a sua taxa de referência inalterada em 2,25% para apoiar a economia, num contexto de procura dos consumidores débil. Sem uma necessidade urgente de cortes ou subidas de taxas, consideramos que os swaps de taxa de juro deverão transacionar dentro de uma banda muito estreita.
Abordagens a Derivados Cambiais e Perspetivas para o Baht
No que toca a derivados cambiais, recomendamos o uso de opções para capitalizar a recente estabilização do baht tailandês. Embora o baht tenha beneficiado de suporte de curto prazo com o ouro a negociar perto de máximos históricos acima de 2.400 dólares por onça, permanece vulnerável devido ao fraco crescimento doméstico. Sugerimos que os traders comprem opções de compra (calls) sobre USD/THB em recuos, para se protegerem contra uma potencial depreciação, sobretudo porque o baht tem ficado aquém dos seus pares asiáticos este ano.
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