Os mercados globais entram numa fase decisiva, com os bancos centrais a enfrentarem decisões difíceis sobre as taxas de juro e a tentarem equilibrar dois riscos: inflação (subida generalizada de preços) e estagflação (inflação com economia fraca e desemprego a subir). Esta incerteza, a par de tensões geopolíticas, está a aumentar a volatilidade (oscilações rápidas de preços) em todas as classes de ativos (ações, obrigações, moedas, matérias-primas e criptoativos).
Nos EUA, a Reserva Federal (Fed, banco central dos EUA) vê a inflação a abrandar, mas os indicadores de crescimento também apontam para risco de recessão (queda prolongada da atividade). A Fed está sob maior pressão para cortar taxas, incluindo da administração Trump.
Se houver cortes mais fortes nas taxas, o dólar (USD) pode enfraquecer, aumentando a volatilidade e favorecendo subidas em pares cambiais como GBPUSD, EURUSD e AUDUSD (pares que comparam libra/euro/dólar australiano face ao dólar). Ainda assim, Jerome Powell adotou um tom mais prudente após a última reunião, levantando dúvidas sobre vários cortes adicionais este ano.
Nas matérias-primas, ouro e prata beneficiam do seu papel de refúgio (ativo procurado em períodos de incerteza), perante receios de estagflação.
As bolsas, sobretudo o S&P 500 e o Nasdaq (principais índices acionistas dos EUA), mantiveram um desempenho forte e voltaram a renovar máximos históricos. O movimento é apoiado pela expectativa de cortes da Fed.
Fora dos EUA, o Banco Central Europeu (BCE) enfrenta um desafio distinto. A inflação na zona euro mantém-se persistente, sobretudo nos serviços, enquanto o crescimento está parado. A menor vontade do BCE de cortar taxas de forma agressiva contrasta com uma Fed mais inclinada a aliviar, criando divergência (diferença de rumo entre políticas monetárias) que, no curto prazo, tende a apoiar o euro.
No Japão, o Banco do Japão (BoJ) continua a afastar-se de anos de política muito expansionista (juros muito baixos e estímulos). Isso tem provocado movimentos bruscos nos pares do iene (JPY), aumentando a volatilidade, com estes pares mais sensíveis a pequenas mudanças na política.
As matérias-primas também são afetadas por esta divergência. O petróleo tem oscilado entre limitações do lado da oferta (produção) e receios de menor procura global se surgirem mais sinais de recessão. Ouro e prata mantêm-se como proteção (hedge: instrumento para reduzir risco), apoiados não só por um dólar mais fraco, mas também pela incerteza geopolítica.
Nos criptoativos, se os cortes de taxas da Fed acelerarem, Bitcoin e Ethereum podem ganhar novo impulso, tal como as altcoins (criptomoedas alternativas às principais), que tendem a beneficiar quando há mais liquidez e menor custo do dinheiro.
A divergência entre bancos centrais está a criar um ambiente de elevada volatilidade e oportunidades em câmbio (forex), matérias-primas e índices. Os traders (investidores de curto prazo) devem acompanhar possíveis mudanças de política e ouvir as mensagens dos bancos centrais, e não apenas os números principais.
No mercado cambial, setembro trouxe movimentos relevantes, impulsionados pela mudança nas políticas dos bancos centrais.
Em setembro, a volatilidade regressou ao mercado forex. Embora o corte de 25 pontos base pela Fed (0,25 pontos percentuais) tenha sido o esperado, o tom de Jerome Powell trouxe alguma força ao USD, ao referir “decisões de política difíceis”.
Entre os desafios está evitar a estagflação: gerir receios de recessão por crescimento fraco, sem cortar demasiado depressa e reanimar uma inflação que continua persistente devido a tarifas elevadas (impostos sobre importações).
Se a Fed fizer mais cortes este ano, o USD pode voltar a enfraquecer, o que tenderia a apoiar moedas como EUR, GBP e AUD. As moedas de mercados emergentes (países com economias em desenvolvimento) também podem beneficiar.
Entretanto, o BoJ continua a avançar gradualmente para a normalização (retirar estímulos e aproximar a política de níveis “normais”), para não causar choque nos mercados. A força do JPY tem sido contida, porque um USD mais fraco também pode influenciar as decisões sobre futuras subidas de taxas.
Figura 1: gráfico USDJPY a 4 horas, mostrando o par em intervalo (rangebound: a oscilar entre suporte e resistência) enquanto se espera mais clareza sobre a política dos bancos centrais
Ouro
Nos metais preciosos, ouro e prata prolongaram a valorização num contexto de incerteza.
Ouro e prata continuam a beneficiar de um USD mais fraco e de riscos macroeconómicos e geopolíticos. Ambos voltaram a romper em setembro para novos máximos. A prata negoceia em máximos de 14 anos, a aproximar-se dos 45 dólares, e o ouro voltou a marcar recordes.
Novos cortes de taxas e um USD mais fraco tendem a apoiar a procura de ouro, por o tornar mais barato e mais atrativo para investidores. Isto é mais provável quando os cortes resultam de preocupações com o crescimento e receios de estagflação, aumentando a incerteza e levando a procura de ativos de refúgio.
A procura por bancos centrais e investidores institucionais (grandes entidades, como fundos) mantém-se robusta. As entradas em ETF de ouro (fundos cotados em bolsa que replicam o preço do ouro) mostram que o interesse persiste mesmo com preços elevados e uma tendência de alta prolongada (bull market: período prolongado de subidas).
Figura 2: gráfico diário do ouro, mostrando a rutura (breakout: saída acima de uma zona de resistência) para novos máximos históricos em setembro
Petróleo
No setor da energia, os preços do petróleo mantiveram-se relativamente estáveis, com forças de oferta e procura em equilíbrio.
Em setembro, o petróleo manteve-se num intervalo, abaixo da resistência-chave perto de 65,50 dólares e com suporte perto de 61,50 dólares (suporte e resistência: zonas onde o preço tende a travar quedas/subidas).
O petróleo continuará dependente da dinâmica de procura e oferta. A procura pode ser apoiada por novos cortes de taxas, porque um USD mais fraco torna o petróleo mais barato para quem compra fora dos EUA, já que é cotado em dólares.
A oferta também continuará determinante. A OPEP+ (grupo de países produtores liderado pela OPEP e aliados) anunciou em setembro que vai continuar a aumentar a produção. Ao mesmo tempo, aproxima-se um período em que as refinarias costumam fazer manutenção, o que pode limitar a oferta disponível.
Figura 3: gráfico do petróleo a 4 horas, mostrando preços em intervalo (rangebound) ao longo de setembro
Nos índices acionistas, os mercados dos EUA voltaram a registar máximos históricos, apesar de sinais mistos.
Setembro trouxe nova vaga de recordes nos índices norte-americanos, com investidores a esperarem mais cortes da Fed. Ainda assim, apesar de o Nasdaq ter feito máximos, algumas tecnológicas de grande capitalização (mega-caps: empresas muito grandes em bolsa) recuaram ligeiramente.
Índices
Em outubro, os índices devem manter volatilidade. Se a Fed avançar com cortes e a inflação der sinais de alívio, as ações de crescimento/tecnologia podem continuar a subir. Mas comentários mais restritivos (hawkish: sinal de prioridade ao controlo da inflação, com menos cortes) ou sinais de deterioração económica podem penalizá-las.
Um USD mais fraco tende a ajudar as ações dos EUA, sobretudo as de crescimento/tecnologia, porque muitas geram receitas no exterior; ao converterem essas receitas para dólares, um câmbio mais favorável aumenta o valor em USD.
Figura 4: gráfico do NASDAQ 100 a 4 horas, mostrando a rutura e a subida para novos máximos históricos em setembro
Nos ativos digitais, as criptomoedas mostraram cautela, mas continuam sensíveis a mudanças no USD e nas taxas.
Bitcoin e Ethereum estiveram mais contidos em setembro, com alguns traders a realizarem lucros (vender para assegurar ganhos) após uma forte valorização este ano.
Tal como o ouro e o petróleo, as criptomoedas também são influenciadas pelo USD. Se o dólar enfraquecer, o interesse pode voltar, porque ficam mais atrativas para compradores fora dos EUA.
Além disso, um USD mais fraco costuma estar ligado a uma política monetária mais flexível (mais estímulos e juros mais baixos) e a rendibilidades reais mais baixas (real yields: retorno após descontar a inflação), condições que tendem a favorecer ativos de maior risco, como as criptomoedas.
Figura 5: gráfico do Ethereum a 4 horas, mostrando preços mais estáveis em intervalo (rangebound) ao longo de setembro
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