As perspetivas de um acordo de curto prazo entre os EUA e o Irão para reabrir o Estreito de Ormuz diminuíram, depois de Teerão ter fixado condições ao longo do fim de semana, incluindo exigências de reparações, e de o lado norte-americano ter respondido com um novo apelo a pagamentos de indemnizações às vítimas do conflito. Esta mudança alimentou um prémio de risco de conflito em toda a curva dos mercados petrolíferos, com relatos de paragens em refinarias a acrescerem à tensão.
O Brent subiu 5% e, esta manhã, estava perto dos 90 dólares por barril, regressando a esse nível pela primeira vez desde o final de julho. O gasóleo avançou mais depressa, quase 10%, para pouco menos de 1.350 dólares por tonelada, o valor mais elevado desde o final de abril, enquanto o crack spread do gasóleo voltou a ultrapassar os 70 dólares por barril. Os ataques com drones a refinarias na Arábia Saudita, na Rússia e na Líbia, a par de uma oferta já apertada de gasóleo, estão a contribuir para o rally e para o estreitamento da disponibilidade global de gasóleo, embora a Europa não seja diretamente afetada.
Perspetivas para os preços da energia e estratégias com derivados
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma pressão ascendente prolongada sobre os preços da energia, à medida que as tensões geopolíticas no Médio Oriente se consolidam. Com o Brent já a aproximar-se dos 90 dólares por barril e o gasóleo perto dos 1.350 dólares por tonelada, a compra de opções call sobre contratos do mês mais próximo oferece uma estratégia com elevado potencial de valorização. Historicamente, disrupções no Estreito de Ormuz — por onde passa cerca de 20% do consumo diário mundial de líquidos petrolíferos — têm desencadeado rallies sustentados de dois dígitos percentuais nas principais referências do crude.
Recomendamos estar comprado no crack spread do gasóleo, que já ultrapassou o nível-chave de 70 dólares por barril. Os ataques contínuos com drones a refinarias na Rússia, na Arábia Saudita e na Líbia estão a impor um travão estrutural à capacidade global de refinação. Em crises anteriores no refino, como os choques de oferta no final de 2022, quando os crack spreads do gasóleo na Europa fizeram em média mais de 50 dólares, os traders de derivados que acompanharam a expansão do spread registaram ganhos muito elevados.
Negociação de volatilidade e gestão do risco de oferta
Dada a natureza extremamente imprevisível das negociações entre os EUA e o Irão, sugerimos a utilização de estratégias com opções do tipo long straddle ou strangle para beneficiar de oscilações extremas de preços. A volatilidade implícita nos derivados de energia tende a disparar à medida que ambas as partes trocam exigências elevadas de compensação. O volume de negociação de opções sobre petróleo tradicionalmente aumenta até 30% durante estes impasses geopolíticos, tornando a liquidez muito favorável para abrir e fechar posições.
Embora os mercados europeus de gasóleo não sejam atingidos diretamente pelas paragens localizadas nas refinarias, é necessário preparar-se para o inevitável aperto da oferta global. Os traders devem considerar posições longas em futuros de gasóleo ICE para se protegerem contra um potencial estrangulamento da oferta na Europa, à medida que se iniciam os preparativos para o inverno. Dados históricos recentes mostram que os inventários globais de gasóleo nos principais hubs de negociação permanecem bem abaixo das médias de cinco anos, deixando quase nenhuma almofada para novas disrupções de oferta.
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