O Índice do Dólar manteve-se estável perto de 99,80, num intervalo inferior a 0,2 pontos, ancorado entre a MME (EMA) de 200 dias em torno de 99,50 e o patamar dos 100,00 desde o final de julho. Os dados deram pouca orientação: a média de quatro semanas das contratações no setor privado abrandou para 8,25 mil, face a 11 mil, enquanto as vendas de casas existentes recuaram 1,7% em termos mensais. A precificação das taxas manteve-se finamente equilibrada, com os futuros a atribuírem 50,1% de probabilidade de manutenção na reunião de 16 de setembro, versus 49,9% para um movimento de um quarto de ponto. Ao longo de oito reuniões consecutivas do FOMC, de setembro até julho de 2027, o mercado atribui uma probabilidade de corte de 0,0%, com a primeira leitura não nula em 0,5% em setembro de 2027, enquanto o cenário modal aponta para uma taxa um quarto de ponto mais elevada até à primavera.
As atenções viram-se para os dados de inflação e das contas públicas. O consenso antecipa o IPC de julho em 3,4% em termos homólogos, face a 3,5%, e o núcleo em 2,5%, face a 2,6%, enquanto o IPP de quinta-feira é visto em 4,9%, com o núcleo em 4,2%. Os dados de produtividade do 2.º trimestre mostraram custos unitários do trabalho em 1,3% anualizado, contra um deflator do produto (valor acrescentado) de 7,0%, com a parcela do trabalho no rendimento no nível mais baixo desde 1947. Dois presidentes de bancos regionais da Fed discursam às 12:15 GMT e 12:40 na quinta-feira. A declaração orçamental de quarta-feira é projetada com um défice de 346 mil milhões de dólares, face a 120 mil milhões anteriormente; os pedidos de subsídio de desemprego são vistos em 202 mil, face a 199 mil, as vendas a retalho em 0,1%, face a 0,2%, e o sentimento da Universidade de Michigan em 54,5, face a 55,2, com as expectativas de inflação anteriormente em 4,2% (um ano) e 3,3% (cinco anos). Tecnicamente, 100,00 limita o potencial de subida; acima situam-se a MME (EMA) de 50 dias perto de 100,25 e um máximo do final de julho ligeiramente acima de 101,50, enquanto o suporte está na MME (EMA) de 200 dias perto de 99,50, com mínimos em torno de 99,45, seguindo-se 99,00 e 98,50.
Índice do Dólar: Intervalo Apertado e Riscos de Rutura Iminente
Devemos acompanhar o estreito “enrolamento” no Índice do Dólar norte-americano, que negoceia atualmente perto de 99,80, comprimido entre a sua MME (EMA) de 200 dias em 99,50 e o nível de 100,00. Com a reunião do FOMC de 16 de setembro de 2026 literalmente num “cara ou coroa” 50/50 entre manutenção e uma subida de 25 pontos base, a direção de curto prazo é altamente sensível aos dados desta semana. Recomendamos preparar-nos para uma rutura, uma vez que este intervalo estreitíssimo de dois décimos de ponto não é sustentável.
Inflação, Geopolítica e Perspetiva para o Dólar
Enfrentamos hoje um grande teste, com o IPC de julho esperado a abrandar ligeiramente para 3,4% em termos homólogos, seguido pelo IPP de amanhã, que o consenso coloca num valor bem mais elevado, de 4,9% em termos homólogos. Esta grande divergência sugere que o “pipeline” das tarifas e as pressões geopolíticas estão a ser absorvidos pelas margens das empresas, em vez de serem totalmente repercutidos nos consumidores — pelo menos por enquanto. Se os dados de preços no produtor de amanhã vierem fortes, criarão o enquadramento mais claramente “hawkish” da semana, sobretudo com dois presidentes regionais da Fed a discursarem praticamente em cima da divulgação.
Devemos também reconhecer que os riscos geopolíticos no Médio Oriente — em particular em torno do Irão e do Estreito de Ormuz — já não estão a levar os investidores a procurar o dólar como ativo de refúgio. Em vez disso, manchetes de escalada estão a impulsionar o crude Brent, que tem oscilado perto de 78 dólares por barril, favorecendo as divisas de exportadores de energia. Isto significa que o risco geopolítico chega agora ao dólar de forma indireta através do canal da inflação, tornando os dados desta semana sobre preços por grosso ainda mais críticos.
Sugerimos manter um viés otimista (“bullish”) para o dólar enquanto a zona de suporte da MME (EMA) de 200 dias, perto de 99,50, se mantiver. Como os mercados de futuros já descontam zero cortes de taxas até meados de 2027, um IPC com leitura dovish tem pouca margem para empurrar o dólar em baixa, ao passo que uma surpresa hawkish tem um caminho claro para sustentar uma recuperação. Devemos apontar à resistência em 100,00 e à MME (EMA) de 50 dias perto de 100,25, gerindo o risco com níveis de invalidação num fecho diário abaixo de 99,45.
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