O AUD/JPY subiu 0,70% na segunda-feira, para cerca de 112,25, apoiado pela fraqueza generalizada do JPY, enquanto o AUD se manteve estável antes da decisão de terça-feira do Reserve Bank of Australia. As vendas de ienes seguiram-se à passagem da balança corrente do Japão para um défice de ¥92,3 mil milhões em junho, contra expectativas de um excedente de ¥1.512 mil milhões, com o Ministério das Finanças a apontar para a subida dos preços do petróleo e fortes saídas de dividendos. As preocupações fiscais também pesaram, com a dívida pública acima de 200% do PIB e propostas de política expansionista a aumentarem as dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida no longo prazo, limitando a persistência das recentes ações de suporte cambial. O Banco do Japão mantém um viés de aperto, e o seu “Summary of Opinions” de julho indicou que a maioria dos responsáveis favorece uma maior normalização da política, mesmo com as taxas domésticas a permanecerem baixas face a pares.
Na Austrália, os mercados esperam que o RBA mantenha a taxa de referência em 4,35% após três subidas este ano, com o foco no comunicado, nas projeções e nas declarações da governadora Michele Bullock em busca de sinais sobre novo aperto. O AUD também enfrentou ventos contrários vindos da China, depois de a inflação anual ao consumidor ter abrandado para um mínimo de seis meses em julho e de a inflação dos preços no produtor ter arrefecido mais do que o esperado, embora a fraqueza do JPY tenha permanecido como o principal motor. A formação de preços nos mercados de taxas sugere cerca de 50% de probabilidade de uma subida de 25 pb pelo BoJ em setembro e uma subida completa até ao final do ano. Em separado, um inquérito da Bloomberg indicou que 31 economistas esperam que o RBA não altere a política esta semana.
Estratégias com Derivados para Captar Momento Ascendente
Sugerimos que traders de derivados comprem opções call de AUD/JPY de curto prazo para capitalizar o momento ascendente do par em direção ao nível de 113,00. Com o Reserve Bank of Australia esperado a manter as taxas em 4,35% amanhã e com os défices estruturais do Japão a pressionarem o iene, o caminho de menor resistência no imediato permanece em alta. Historicamente, quando o diferencial de rendibilidade entre a Austrália e o Japão se mantém amplo, o carry trade continua a favorecer o dólar australiano.
A saúde orçamental do Japão continua a deteriorar-se, com o rácio dívida pública/PIB atualmente acima de 250%, o mais elevado entre as nações do G7. Este enorme fardo de dívida limita a capacidade do Banco do Japão de subir as taxas de juro de forma agressiva sem provocar uma forte subida dos custos de financiamento do Estado. Consequentemente, recomendamos o uso de opções call knock-out para reduzir os custos de prémio, mantendo a exposição a uma maior depreciação do iene nas próximas duas semanas.
Gestão de Risco Perante Potencial Volatilidade
No entanto, os traders devem preparar-se para volatilidade súbita, dado que o mercado está atualmente a incorporar uma probabilidade de 50% de uma subida de taxas do Banco do Japão em setembro. Para proteger contra uma potencial surpresa hawkish ou uma intervenção repentina por parte do Ministério das Finanças, aconselhamos acrescentar opções put de AUD/JPY baratas, fora-do-dinheiro. Esta estratégia de “duas asas” protege o capital contra uma repetição de episódios passados de unwind do carry trade, que historicamente desencadeiam quedas rápidas de vários pontos percentuais em pares cambiais.
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