O crescimento anual do crédito bancário no Japão em julho fixou-se em 5,4% em termos homólogos, abaixo da previsão de 5,7%. Este desvio aponta para um ritmo de expansão do crédito mais moderado do que o que os mercados tinham antecipado para o mês.
Ainda assim, o crédito continuou a crescer a um ritmo sólido de meio da casa dos dígitos, sugerindo que a procura por financiamento bancário se manteve resiliente, apesar do resultado abaixo do esperado. A leitura de julho deixa o crescimento 0,3 pontos percentuais abaixo da previsão.
Orientação de Política e Perspetiva para o Iene
Estamos a assistir a uma mudança assinalável nos mercados de crédito do Japão, uma vez que o crescimento do crédito bancário em julho abrandou para 5,4%, falhando a expansão esperada de 5,7%. Este abrandamento sugere que o recente aperto monetário do Banco do Japão começa a arrefecer o recurso ao crédito doméstico mais rapidamente do que o antecipado. Consequentemente, esperamos que o banco central avance com extrema cautela quanto a novas subidas das taxas de juro nas próximas semanas.
Para os traders de derivados cambiais, estes dados sugerem que devemos preparar-nos para um iene mais fraco, à medida que diminui a pressão para subidas imediatas das taxas. Recomendamos a compra de opções call sobre USD/JPY para captar um potencial movimento de subida de regresso à zona dos 148 a 150. Esta estratégia protege contra um iene mais brando, ao mesmo tempo que capitaliza a divergência de política entre os bancos centrais ocidentais e um Banco do Japão agora mais cauteloso.
Implicações para as JGB e para as Ações Japonesas
No segmento de rendimento fixo, é provável que as yields das Obrigações do Governo Japonês (JGB) enfrentem pressão em baixa, à medida que as apostas em subidas agressivas das taxas são reduzidas. Devemos procurar estabelecer posições longas em futuros de JGB a 10 anos para beneficiar desta estabilização temporária das yields. Historicamente, quando o crescimento do crédito fica aquém das previsões durante um ciclo de aperto, os mercados obrigacionistas tendem a valorizar, à medida que os traders incorporam uma pausa de política.
Um Banco do Japão em pausa e um iene mais fraco tendem, em geral, a constituir um forte fator favorável para os exportadores japoneses. Sugerimos visar estratégias otimistas em futuros do índice Nikkei 225 ou comprar opções call com vencimento em setembro. Isto permite-nos explorar a tendência histórica de recuperação das ações japonesas após sinais de alívio da política monetária.
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