Espera-se que a procura de crédito na China se mantenha fraca em julho, com os novos empréstimos em yuan previstos em 10,8 mil milhões de RMB. O crescimento da massa monetária também deverá manter-se estável, com o M2 projetado para subir 8% em termos homólogos. O crédito de médio a longo prazo a empresas e famílias deverá abrandar, à medida que o apetite por endividamento se mantém cauteloso e os reembolsos antecipados de hipotecas continuam.
As poupanças por precaução deverão permanecer elevadas, enquanto a moderação dos preços do imobiliário continua a penalizar a riqueza das famílias. Prevê-se que a diferença entre o crescimento do M2 e do M1 persista, sinalizando investimento empresarial contido e consumo das famílias mais fraco.
Mercado Obrigacionista, Política Monetária e Perspetivas para as Matérias-Primas
Esperamos que o crescimento anémico do crédito na China, evidenciado pelos baixos 10,8 mil milhões de RMB em novos empréstimos e por uma expansão do M2 de 8%, empurre o banco central para novos cortes de taxas. Com as yields de referência das obrigações do Estado a 10 anos a oscilarem perto de mínimos históricos, em torno de 2,1%, aconselhamos os traders a assumir posições longas em futuros de obrigações chinesas. Os dados históricos mostram que números fracos do crédito em julho tendem, sazonalmente, a pressionar ainda mais as yields em baixa, à medida que os mercados antecipam um afrouxamento monetário mais agressivo.
Os preços do imobiliário contidos e a fragilidade da riqueza das famílias significam que a procura por materiais de construção continuará muito deprimida. Recomendamos a compra de opções de venda (puts) sobre aço, minério de ferro e cobre, dado que a China tradicionalmente consome mais de 50% dos metais industriais do mundo. Uma vez que os índices globais de matérias-primas já evidenciaram uma tendência descendente neste trimestre, apostar na queda destes ativos via derivados está alinhado com a desaceleração doméstica em curso.
Moeda, Acumulação de Caixa e Estratégias para Ações
A persistente diferença entre o crescimento do M2 e do M1 indica que as empresas estão a acumular caixa em vez de o reinvestirem na economia. Para tirar partido disso, sugerimos a compra de opções de compra (calls) sobre USD/CNH para beneficiar de um Renminbi mais fraco. Historicamente, quando o crescimento do crédito na China fica aquém das expectativas, o yuan desvaloriza face ao dólar norte-americano, à medida que o capital estrangeiro procura ativos com rendibilidades mais elevadas noutros mercados.
O consumo retalhista moderado e os reembolsos antecipados de hipotecas continuarão a comprimir as margens de lucro dos bancos chineses e das marcas de consumo. Sugerimos a compra de opções de venda (puts) de curto prazo sobre o índice Hang Seng ou sobre o iShares China Large-Cap ETF (FXI) para cobertura contra a volatilidade do mercado acionista. Tendo em conta que os principais índices acionistas chineses têm tido dificuldade em sustentar recuperações num contexto de impulsos de crédito fracos, esta estratégia oferece uma configuração atrativa para as próximas semanas.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
