O Standard Chartered espera agora que o Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantenha a taxa diretora inalterada na reunião de 27 de agosto, revertendo a sua anterior previsão de uma subida de 25 pb. O banco continua a antecipar uma postura de política monetária restritiva, com a retórica do BSP a permanecer “hawkish” mesmo que as taxas fiquem em pausa.
A instituição mantém a previsão de cortes de 25 pb no 2T-2027 e no 3T-2027, condicionados a uma desaceleração da inflação para níveis abaixo de 4% no 2T-2027. Em linha com esse trajeto, reduziu a sua projeção para a taxa diretora no final de 2026 para 4,75% (de 5%) e reviu em baixa a estimativa para o final de 2027 para 4,25% (de 4,5%). Do lado macro, baixou a previsão de crescimento do PIB em 2026 para 3,5% (de 4,0%) após uma primeira metade do ano mais fraca e reviu em baixa a sua estimativa de inflação (IPC) para 2026 para 5,9% (de 6,5%), com base em leituras de inflação mais moderadas até ao momento.
Implicações para as taxas de juro e estratégias com derivados
Com o Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) esperado a manter a taxa diretora estável na próxima reunião de 27 de agosto, consideramos que os traders de derivados devem ajustar as suas estratégias de curto prazo. O afastamento de uma subida anteriormente esperada de 25 pontos base sugere que as taxas de juro locais atingiram provavelmente o pico do ano. Esta pausa é sustentada por dados recentes: a inflação nas Filipinas abrandou para 4,2% em julho de 2026, a partir de níveis mais elevados observados no início do ano.
Recomendamos que os traders se posicionem para um achatamento da curva de rendimentos através de swaps de taxa de juro (IRS) de curto prazo. Dado que o BSP deverá manter as taxas estáveis antes de, posteriormente, as cortar em 50 pb em 2027, fixar as yields atuais oferece uma configuração favorável. Historicamente, em ciclos de pausa semelhantes do BSP, as taxas de swap a dois anos tenderam a descer antes de um efetivo alívio da política monetária, tornando atrativas as posições de “receive-fixed”.
Perspetiva cambial e oportunidades em rendimento fixo
Nos mercados cambiais, esperamos que o peso filipino sofra uma ligeira pressão descendente, à medida que as previsões de crescimento do PIB local são revistas em baixa para 3,5%. A celebração de contratos a prazo (forwards) USD/PHP ou a compra de opções call seria uma forma prática de cobertura (hedge) contra este abrandamento do dinamismo económico. Embora o BSP deva manter uma retórica “hawkish” para apoiar a moeda, a realidade de um crescimento mais fraco limitará qualquer apreciação significativa do peso nas próximas semanas.
Para carteiras de derivados de rendimento fixo, sugerimos uma posição longa em futuros sobre obrigações do Governo filipino. As yields das obrigações a dez anos, que oscilaram em torno de 6,2% no trimestre passado, deverão recuar à medida que as expectativas de inflação para o ano descem para 5,9%. Esta tendência de queda das yields impulsionará os preços das obrigações, oferecendo ganhos de capital sólidos para os traders que se posicionem com antecedência.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
