As rendibilidades das Treasuries dos EUA caíram em toda a curva na sexta-feira, à medida que cresceu a especulação de que um acordo Irão–Omã sobre o Estreito de Ormuz está próximo — um desenvolvimento que tem pesado sobre os preços da energia. Um responsável norte-americano afirmou que houve progressos e que, assim que for anunciado um acordo para restabelecer a navegação sem impedimentos, a Marinha dos EUA levantará o bloqueio aos portos iranianos. O West Texas Intermediate prolongou perdas de quase 1% para 77,50 dólares, enquanto a yield da Treasury a 10 anos recuou quase três pontos base para 4,651%.
As expectativas de taxas também se ajustaram após dados fracos do mercado de trabalho dos EUA. Os mercados monetários passaram a atribuir 30% de probabilidade a uma subida da Reserva Federal em setembro, face a 58% no dia anterior, e incorporaram uma probabilidade de 70% de manutenção das taxas, segundo dados da Prime Terminal. O relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de julho caiu 23 mil, contra expectativas de um aumento de 80 mil, enquanto as revisões de maio e junho reduziram os totais em 103 mil; a taxa de desemprego desceu ligeiramente de 4,2% para 4,1%. O índice do dólar (US Dollar Index) recuou 0,42% para 99,54, e na próxima semana a atenção vira-se para a inflação no consumidor e no produtor, os pedidos de subsídio de desemprego e o indicador de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan.
Oportunidades em derivados de taxas de juro e de câmbio
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma viragem mais dovish, privilegiando futuros e opções sobre taxas de juro. Com o mercado agora a precificar apenas 30% de probabilidade de uma subida de taxas em setembro, a compra de opções call sobre futuros de notas do Tesouro a 10 anos oferece uma relação risco-retorno atrativa à medida que as yields deslizam na direção do suporte dos 4,5%. Historicamente, quedas acentuadas semelhantes no emprego (nonfarm payrolls), como as revisões negativas relevantes observadas em períodos anteriores de abrandamento económico, tendem a anteceder rallies sustentados nas obrigações.
A queda do US Dollar Index (DXY) para 99,54 cria uma oportunidade clara para traders de derivados cambiais. Aconselhamos a compra de opções call sobre o euro (EUR/USD) ou a utilização de risk reversals short dólar para proteger contra nova fraqueza antes dos dados de inflação da próxima semana. Um CPI abaixo do esperado tenderá a consolidar a pausa da Fed, empurrando o dólar para o seu nível histórico de suporte próximo de 98,00.
Estratégias no mercado da energia perante developments no Golfo Pérsico
Nos mercados de energia, devemos preparar-nos para pressão adicional em baixa sobre o crude West Texas Intermediate (WTI). Se o acordo de navegação Irão–Omã for finalizado e a Marinha dos EUA levantar o bloqueio, uma entrada acrescida de oferta poderá facilmente empurrar o WTI para bem abaixo do nível atual de 77,50 dólares. Os traders com viés baixista devem considerar a compra de opções put próximas do dinheiro sobre futuros de WTI, para tirar partido desta pressão do lado da oferta, gerindo simultaneamente o risco.
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