O ouro subiu acentuadamente depois de dados mistos do mercado de trabalho dos EUA terem pressionado em baixa as yields dos Treasuries e o dólar. O XAU/USD avançou mais de 2,30% no dia e mais de 7% na semana, a negociar nos 4.340 dólares depois de ter tocado nos 4.371 dólares, o nível mais elevado desde 17 de junho. Os Nonfarm Payrolls de julho mostraram uma queda de 23 mil empregos, contra previsões de uma subida de 80 mil, enquanto as revisões combinadas de maio e junho retiraram 103 mil aos totais anteriormente divulgados; a taxa de desemprego desceu de 4,2% para 4,1%. A yield da dívida dos EUA a 10 anos recuou dois pontos base para 4,687% e o índice do dólar (DXY) caiu 0,42% para 99,54.
Também se ajustaram os movimentos dos preços da energia e as expectativas de taxas. O WTI esteve praticamente inalterado perto de 78 dólares por barril, mas acumulou uma queda de quase 9,9% na semana, numa altura em que os mercados avaliam as perspetivas para o transporte marítimo através do Estreito de Ormuz. Nos swaps, a probabilidade de uma subida de taxas pela Fed em setembro caiu para 30%, face a 58% no dia anterior, enquanto a probabilidade de manutenção subiu para 70%, segundo a Prime Terminal. As atenções voltam-se agora para o CPI de julho, previsto em 3,4% em termos homólogos, contra 3,5%, com o Core CPI estimado em 2,5% face a 2,6%, antes do PPI e das implicações para o Core PCE. Em termos técnicos, o ouro já ultrapassou a média móvel simples (SMA) de 50 dias nos 4.152 dólares e está a testar a SMA de 100 dias nos 4.390 dólares, com resistências em 4.450 e 4.500 dólares; os suportes situam-se em 4.202, depois 4.152, 4.100 e 4.019 dólares.
Dinâmica de mercado após os dados de emprego dos EUA
Observamos uma mudança massiva na dinâmica do mercado, com o ouro a disparar acima dos 4.300 dólares após um relatório de emprego dos EUA dececionante. Com os payrolls a encolherem em 23.000 e a yield do Treasury a 10 anos a cair para 4,687%, os traders de derivados devem preparar-se para uma tendência altista sustentada nos metais preciosos. Historicamente, quando a Reserva Federal enfrenta métricas de emprego fracas, verificamos uma rápida reafetação de capital de ativos remunerados por juro para o ouro, considerado refúgio.
Devemos acompanhar de perto o mercado de swaps de taxas, onde a probabilidade de uma subida em setembro caiu subitamente para apenas 30%. Este afastamento rápido de uma política monetária restritiva reduz de forma significativa o custo de oportunidade de deter ativos sem yield, como o ouro físico. Os traders de derivados deverão procurar explorar esta mudança de sentimento em torno das taxas, posicionando-se para maior fraqueza do índice do dólar norte-americano, que já recuou para 99,54.
Perspetivas de inflação, energia e estratégias de trading
Nas próximas semanas, é necessário focar as próximas divulgações do CPI e do PPI dos EUA, que deverão indicar um abrandamento da inflação para 3,4%. Dados de ciclos anteriores de mercado mostram que, quando a inflação desacelera em simultâneo com um mercado de trabalho a enfraquecer, os preços do ouro tendem a subir, em média, entre 5% e 10% nas semanas seguintes. Assumir posições longas em opções call sobre ouro antes destas divulgações pode gerar retornos elevados se a inflação vier abaixo do esperado.
Também não podemos ignorar a queda de 9,9% no crude West Texas Intermediate, que está a ajudar a arrefecer as pressões inflacionistas mais amplas. Custos energéticos mais baixos, historicamente, enfraquecem a postura mais “hawkish” da Fed, o que reforça o momentum de subida do metal. Os traders de derivados deverão considerar a utilização de puts sobre petróleo ou calls sobre ouro para capitalizar este comportamento correlacionado do mercado.
Do ponto de vista técnico, estamos a ver o ouro desafiar a sua média móvel simples de 100 dias, nos 4.390 dólares, depois de ter ultrapassado com sucesso a média de 50 dias. Se se verificar um rompimento claro acima de 4.390 dólares, o caminho de menor resistência aponta para 4.450 dólares e, potencialmente, para a barreira psicológica dos 4.500 dólares. Recomendamos a colocação de stop-losses perto do suporte recentemente estabelecido em 4.202 dólares, para gerir o risco de queda em eventuais correções de curto prazo.
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