O PIB da Indonésia cresceu 5,3% em termos homólogos no 2.º trimestre, abrandando face aos 5,6% do 1.º trimestre, mas acima da expectativa de mercado de 5,1%. A desaceleração seguiu-se ao esbatimento de fatores pontuais, como o consumo associado ao Eid e a época das colheitas, embora a produção ainda tenha avançado a um ritmo superior ao de 2025. Na sequência de um desempenho no 1.º semestre acima do esperado, o Standard Chartered elevou a sua previsão de crescimento do PIB para 2026 para 5,3%, face a 5,2%.
Persistem ventos contrários no mercado de trabalho e na atividade do setor privado. A taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,65% em maio, face a 4,74% em novembro de 2025, mas o emprego no setor formal caiu para 40,7% do total de postos de trabalho, face a 42,3% no mesmo período. O banco mantém uma perspetiva de dinamismo moderado, com o crescimento a rondar, em média, 5,2% no 2.º semestre, enquanto os programas prioritários do Governo — refeições gratuitas, cooperativas de aldeia, despesa social e infraestruturas —, juntamente com um consumo das famílias relativamente robusto, deverão amortecer a fraca procura externa e o investimento prudente do setor privado.
Implicações para a política monetária e a moeda
O crescimento recente do PIB no 2.º trimestre, de 5,3%, superou as expectativas de mercado de 5,1%, apesar de ter desacelerado face aos 5,6% registados no 1.º trimestre. Consideramos que esta resiliência económica dá ao Bank Indonesia menos incentivo para cortar as taxas de juro de forma agressiva a partir do nível atual de 6,25%. Assim, os traders de derivados deverão posicionar-se para um cenário de “taxas mais altas por mais tempo” no curto prazo.
Com o crescimento económico a manter-se, esperamos que a rupia indonésia estabilize face ao dólar norte-americano nas próximas semanas. Os traders deverão considerar a compra de opções put de curto prazo sobre USD/IDR, antecipando que a taxa de câmbio se mantenha num intervalo estável entre 15.900 e 16.300. Historicamente, uma surpresa positiva do PIB no segundo trimestre ajuda a proteger a rupia de fortes saídas de capitais, tornando as estratégias com derivados cambiais em “range” uma aposta viável.
Estratégias em derivados e mercado de dívida
No entanto, persistem problemas estruturais subjacentes, como a descida do emprego no setor formal para 40,7% do total de postos de trabalho, o que sinaliza um enfraquecimento do poder de compra dos consumidores à frente. Perante este mercado de trabalho formal fraco, recomendamos que os traders de derivados de rendimento fixo se posicionem para um achatamento da curva de rendimentos. Em concreto, sugerimos a utilização de swaps de taxa de juro para fixar yields, uma vez que a yield da obrigação do Estado a 10 anos deverá manter-se de forma relativamente estável em torno de 6,7%.
O investimento cauteloso do setor privado deverá também limitar uma valorização expressiva das ações locais. Aconselhamos os traders de derivados a adotarem uma postura defensiva, recorrendo a opções put de proteção sobre futuros do Jakarta Composite Index (JCI). Em simultâneo, os traders podem considerar opções call sobre derivados de ações do setor do consumo, para beneficiarem do aumento esperado da despesa pública e dos programas sociais.
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