O EUR/USD subiu 0,43% para cerca de 1,1570–1,1574, depois de os dados do mercado de trabalho dos EUA terem surpreendido em baixa e pressionado o dólar. O NFP caiu 23 mil em julho, contra previsões de um aumento de 80 mil, enquanto os meses anteriores foram revistos em baixa: junho foi revisto para 20 mil, de 57 mil, e maio para 63 mil, de 129 mil — uma revisão negativa combinada de 103 mil. Ainda assim, a taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,1%, face a 4,2%, a taxa de participação desceu para 61,4%, de 61,5%, e o crescimento anual dos ganhos médios por hora abrandou para 3,2%, de uns 3,4% revistos em baixa.
As expectativas de taxas ajustaram-se rapidamente. O CME FedWatch colocou a probabilidade de uma subida de 25 pontos-base pela Fed em setembro em 44%, abaixo de 55% no dia anterior e de 67% uma semana antes, embora os mercados continuem a incorporar uma elevada probabilidade de um movimento de 25 pontos-base até ao final do ano. Na Europa, a produção industrial da Alemanha subiu 0,2% em junho, em linha acima das expectativas de 0,1%, mas desacelerou face a 0,7% em maio, e o excedente comercial estreitou para 15,4 mil milhões de euros. Do ponto de vista técnico, o par manteve-se acima da SMA de 100 períodos em 1,1530 e da SMA de 200 períodos em 1,1494, com o RSI (14) perto de 80; os níveis de suporte incluem 1,1560, 1,1507, 1,1500 e 1,1494.
Recuo de Curto Prazo e Estratégias de Trading
Devemos preparar-nos para um breve recuo no EUR/USD antes de assumirmos posições otimistas de mais longo prazo. Com o spot a saltar para 1,1574 e o Índice de Força Relativa (RSI) a atingir um nível de sobrecompra de 80, o par cambial fica propenso a uma consolidação de curto prazo. Para tirar partido deste movimento, podemos comprar opções put de curto prazo ou montar bear put spreads, apontando para uma queda temporária de regresso em direção à média móvel simples de 100 períodos em 1,1530.
Quando esta condição inicial de sobrecompra arrefecer, esperamos que a tendência ascendente mais ampla seja retomada, à medida que o dólar enfrente uma pressão sustentada. Esta subida levou o euro a níveis não vistos desde o início de 2022, assinalando uma rutura técnica relevante acima da barreira crucial de 1,1500. Recomendamos a compra de futuros de EUR/USD em quedas junto da zona de suporte 1,1500–1,1530 para capturar a próxima perna de subida nas próximas semanas.
Reconfiguração das Expectativas de Taxas e Estratégias de Volatilidade
Nos mercados de taxas de juro, a mudança dramática nas expectativas de política da Fed exige ajustes imediatos às nossas carteiras de derivados. Com as probabilidades de uma subida em setembro a caírem de 55% para apenas 44% após a perda de 23 mil empregos, devemos assumir uma posição longa em futuros de SOFR para o outono, para beneficiar da descida das expectativas de yields. Historicamente, surpresas negativas no emprego desta magnitude — com uma revisão em baixa combinada de 103 mil — arrastam as yields do Tesouro, pelo que também devemos posicionar-nos para uma queda da yield a 2 anos dos EUA.
Dada a divergência acentuada entre o arrefecimento do mercado de trabalho dos EUA e um Banco Central Europeu extremamente cauteloso, antecipamos uma subida forte da volatilidade cambial. Os traders de derivados podem comprar straddles no EUR/USD para beneficiar do aumento da volatilidade implícita, à medida que o mercado recalibra os pressupostos globais sobre taxas de juro. É provável que esta volatilidade se intensifique nas próximas semanas, à medida que aguardamos os próximos dados de inflação para confirmar se a Fed terá de abandonar por completo o seu viés de aperto monetário.
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