O ICE Brent manteve-se abaixo dos 80 dólares/barril, enquanto os traders ponderavam a possibilidade de um acordo EUA–Irão que poderia reabrir os fluxos energéticos através do Estreito de Ormuz, depois de o Irão ter afirmado que tinha chegado a acordo com Omã sobre novos mecanismos de navegação e que estava a ser preparada uma declaração conjunta. A atenção manteve-se em saber se as negociações avançam o suficiente para permitir a retoma dos fluxos interrompidos, enquanto os mercados de produtos refinados foram suportados por uma restrição de oferta ligada a perturbações no Médio Oriente e à proibição russa de exportações de gasóleo.
Nos EUA, a EIA reportou que as existências comerciais de crude subiram 2,48 milhões de barris, enquanto a SPR (Reserva Estratégica de Petróleo) caiu 2,84 milhões de barris, deixando os stocks totais de crude a recuarem 362 mil barris. As importações de crude aumentaram 515 mil b/d em termos semanais e as exportações subiram 218 mil b/d. As existências de gasolina diminuíram 1,64 milhões de barris e os stocks de destilados caíram 3,47 milhões de barris, com as exportações de destilados a subirem 98 mil b/d face à semana anterior, para um recorde de 1,88 milhões de b/d, apertando o mercado doméstico.
Dinâmica do crude Brent e riscos geopolíticos
Vemos o crude ICE Brent a ter dificuldade em ultrapassar de forma sustentada a fasquia dos 80 dólares por barril, à medida que as negociações entre EUA, Irão e Omã alimentam esperanças de fluxos de navegação mais regulares através do Estreito de Ormuz. Os traders de derivados devem preparar-se para quedas súbitas de preços se for assinado um acordo formal, sobretudo porque esta passagem vital transporta historicamente cerca de 20% do consumo mundial de petróleo líquido. Ainda assim, desaconselhamos posições curtas demasiado agressivas no crude, uma vez que os títulos geopolíticos no Médio Oriente continuam a ser altamente imprevisíveis.
Aperto nos produtos refinados e estratégias de negociação
Enquanto os preços do crude se mantêm limitados, vemos uma história completamente diferente no universo dos produtos refinados, onde se está a desenhar um forte aperto de oferta. Dados recentes evidenciam esta divergência, com as existências norte-americanas de gasolina e destilados a recuarem 1,64 milhões e 3,47 milhões de barris, respetivamente, numa única semana. Para tirar partido deste cenário, recomendamos que os traders considerem posições longas em derivados de fuelóleo de aquecimento (heating oil) ou gasóleo, uma vez que as cadeias globais de abastecimento continuam fortemente congestionadas.
As exportações norte-americanas de destilados dispararam recentemente para um máximo histórico de 1,88 milhões de barris por dia, para preencher o vazio deixado pela proibição russa de exportações de gasóleo e pelos estrangulamentos no transporte marítimo. Historicamente, os crack spreads dos destilados tendem a alargar de forma significativa em períodos de elevada procura de exportação e de baixas existências domésticas. Consideramos que negociar o crack spread — comprar futuros de destilados e vender futuros de crude — oferece a relação risco-retorno mais atrativa nas próximas semanas.
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