O franco suíço fortaleceu-se face ao dólar norte-americano na quarta-feira, depois de dados mais fracos nos EUA terem pressionado o dólar e enquanto os mercados acompanhavam os esforços para reabrir o Estreito de Ormuz. O USD/CHF negociava em torno de 0,8078, recuando quase 0,18% no dia. A variação do emprego ADP subiu 44 mil em julho, abaixo da previsão de 70 mil e desacelerando face aos 98 mil de junho; entretanto, o ISM de Serviços (PMI) subiu marginalmente para 54,1, a partir de 54, mas ficou aquém das expectativas de 54,5, reforçando sinais de enfraquecimento do crescimento de curto prazo nos EUA.
Os preços do petróleo mantiveram-se sob pressão depois de o Irão e Omã terem alcançado um entendimento sobre as coordenadas geográficas de uma rota de navegação proposta, embora a reabertura não tenha sido apresentada como automática e tenham sido mencionados entendimentos separados, incluindo o cumprimento de compromissos dos EUA. As expectativas de taxas aliviaram: a ferramenta CME FedWatch indicou cerca de 56% de probabilidade de uma subida em setembro, abaixo de 67% no dia anterior, enquanto a atenção se vira para o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira. Na Suíça, o IPC subiu 0,4% em termos homólogos em julho, abrandando face a 0,5%, mantendo a inflação perto do limite inferior do intervalo de 0%-2% do BNS e sustentando expectativas de uma taxa diretora a zero.
Estratégias com Derivados num Contexto de Volatilidade Crescente e Incerteza sobre Taxas
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para um aumento da volatilidade no par USD/CHF, à medida que este oscila perto do nível historicamente baixo de 0,8078. Atendendo à leitura fraca do ADP nos EUA (44 mil), a compra de opções put sobre o USD ou a utilização de risk reversals com viés baixista poderá proteger contra uma nova queda do dólar. Se o relatório de emprego (NFP) de sexta-feira confirmar este abrandamento do mercado de trabalho, esperamos que o USD/CHF teste níveis de suporte históricos ainda mais profundos.
Devemos monitorizar de perto os futuros de taxas de juro de curto prazo, uma vez que a expectativa do mercado para uma subida da Fed em setembro caiu para 56%. A volatilidade implícita nos futuros de Fed Funds da CME sugere que um NFP dececionante deverá eliminar quaisquer apostas remanescentes em subidas de taxas ainda este ano. Neste cenário, favorecemos a compra de opções call sobre futuros de Treasuries, para capitalizar uma descida súbita das yields.
Volatilidade no Mercado de Energia e Oportunidades de Força do CHF
Nos mercados de energia, aconselhamos os traders a implementar estratégias baseadas em volatilidade, como straddles longos em opções sobre crude Brent ou WTI. Embora o otimismo inicial em torno da coordenação no Estreito de Ormuz tenha pressionado os preços do petróleo, os obstáculos geopolíticos remanescentes significam que um colapso súbito das conversações pode desencadear um forte salto nos preços. Historicamente, mesmo disrupções menores neste estrangulamento marítimo crítico levaram o crude a disparar mais de 10% em poucos dias, tornando as apostas direcionais altamente arriscadas neste momento.
Por fim, acreditamos que o franco suíço se manterá estruturalmente forte, porque o Banco Nacional Suíço tem margem para manter a taxa diretora estável enquanto a inflação se situa confortavelmente em 0,4%. A compra de opções call sobre o CHF contra outras moedas principais, como o euro, poderá gerar retornos constantes nas próximas semanas. Sugerimos manter um viés longo em CHF até que os dados macroeconómicos dos EUA apresentem sinais inequívocos de estabilização.
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